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2023年7月8日
有「小非農」之稱的美國ADP就業數據（ADP National Employment Report）最新公布，美國6月份的就業人數暴增至49.7萬人，較預期爆升超過一倍，直接影響到投資者對7月議息的睇法。
根據利率期貨最新估計，7月份聯儲局會議加息0.25厘的機會高達九成，美債、歐債以及黃金明顯正處於防守模式，連帶6月份走勢相當強勁的美股都出現回吐，尤其投資者會擔心聯儲局繼續加息會引發科技股出現比較嚴重的估值下調。
另外，與美國房地產相關的股份，例如建屋股沽壓都相對較大，始終當地30年按揭息率已經升至接近7厘，假如持續加息會令到不少人擔憂現時仍然相當火熱的樓市會因此而冷卻，嚴重的甚至會出現崩盤。
假如不幸如此，美國經濟出現衰退的風險就會大幅提高，今年初已經有不少人示警美國商業房地產的泡沫即將爆破，包括股神畢非德的最佳戰友查理芒格，早前都大聲疾呼美國商業地產醞釀極大泡沫，潛在壞賬都集中在美國中小型銀行。不過3月地區銀行事件之後暫時未見有進一步發酵，阿米認為可以密切觀察7月業績期，銀行放榜時市場的反應如何，再作出決定，同時，調整亦是好機會去觀察並收集強勢股份，例如大型科技股及美國樓市相關板塊就是一例。
石油銅價中線偏淡
如果要描述全球經濟格局，筆者相信現時美國經濟基調仍然良好，不過未來增長會被上升的成本蠶食，往後出現滯脹的風險會逐漸升高。美國通脹上升的原動力主要來自服務業，即薪金向上的同時樓市也會升溫。由於僱員能夠加薪，通脹上揚直接令消費萎縮的機會就會降低。
另一方面，去年因為俄烏戰爭引發能源及糧食短缺，令歐洲陷入高通脹，直到今年都未能解困，現時已有明顯經濟衰退跡象。
在多重因素下，今年中國出口依然疲弱未見反彈，消費需求處於弱復甦階段，加上下半年投資者注視房地產行業發展，故難以對中國經濟增長有太高期望。
歐洲以及中國兩大經濟體偏弱，反映在大宗商品中的油價和銅價都較為弱勢，紐約期油雖然近期在每桶70美元有一定支持，但近期反彈主要都是由石油出口國組織及盟友（OPEC+）減產消息所引發，反彈力不持久，油價能夠企穩75美元之前，短炒猶可，但不宜作中線部署；銅金屬雖然有生產商指出供應偏低，庫存是近年低位，不過考慮到兩大經濟體有衰退憂慮，以及銅價未能夠企穩關鍵水平，近期中國衰退憂慮加劇，可能進一步令銅價走低，要小心行事。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
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