2023年7月8日

辛思維 冷熱財庫

發展思維已變 強刺激恐難重現

市場近期一直盛傳中央將推出大型刺激方案，但至今只看到針對電動車及家居消費等個別行業的利好政策，且規模有限，市場反應並不大。過往粗放式的全面刺激模式已過時，總理李強近日出席活動時提到要實施針對性、組合性、協同性強的政策措施。中央思路已經明顯轉變，市場期待的強刺激恐難重現。

放棄追求GDP增長迷思

曾幾何時，中央定下的增長目標，各地均要努力地超標完成。惟國家主席習近平上場以來，已多次強調「不以GDP論英雄」，要求推動更均衡的發展。此前幾年，地方政府對GDP的迷思尚未放棄，但經過近年疫情的洗禮，GDP一度出現負增長後，改變發展策略的思維開始形成。

在疫情影響下，內地近年的經濟增長一直低迷，今年疫情雖然逐漸消退，但期待中的「報復式」增長並未出現。尤其是當前美國仍存在衰退危機，對中國出口製造業帶來衝擊，進而拖慢內需市場復甦。

今年首季，內地GDP只增長4.5%。第二季的GDP尚未公布，但多項宏觀數據均表現疲弱，4月至6月份製造業PMI均處於50以下的收縮區。第二季的GDP或比第一季為差，全年能否達成年初定下的5%左右增長目標仍存在疑問。

面對疲弱的增長數據，市場迫切希望中央出手救市，所以多次傳出將有大型刺激方案出台的消息。惟大型刺激需要付出較大代價，除了要解決錢從何來的問題，消費需求被提前透支後，對行業往後發展亦帶來負面影響。

「不以GDP論英雄」既是現實逼出來的，亦是經濟發展至一定規模的必然走向。在國內外的重重困難下，保持高增長並不容易。所以，內地近年更重視的是穩就業、防範金融風險，以及推動以科技及環保為主導的發展方向。

總理李強近日在經濟形勢專家座談會上表示，中國正處在經濟恢復和產業升級的關鍵期，結構性問題、周期性矛盾交織疊加，必須堅持穩中求進工作總基調。要注重打好政策的「組合拳」，圍繞穩增長、穩就業、防風險等，實施針對性、組合性、協同性強的政策措施。圍繞高質量發展這一首要任務，聚焦現代化產業體系建設。

科技新能源獲政策支持

經濟發展要求已由着重速度，變為如今更看重質量。所以，內地沒有必要再推出大型的刺激方案，反而是要針對各類存在潛在問題的行業，把有關問題逐個擊退。例如，房地產便是目前受到政策重點關注的行業。

對於促增長的行業中，得到最多政策支持的是科技及新能源。不過，要推進科技行業的發展，並非只是投錢便足夠，政策的配合，以及容許市場的足夠空間，對行業健康發展更有利。

人民銀行、中證監等內地金融監管部門，周五宣布對螞蟻集團處以罰款71.23億元人民幣，分析相信，罰則落實，意味着整改結束，對該公司未來發展有利，亦令市場憧憬有望重新上市。螞蟻集團的罰款確定，也反映內地近年對民營科網企業的整頓暫告一段落，企業可望繼續發揮所長，帶動內地科技應用，尤其是人工智能領域的普及。

短期看來，缺乏大型刺激方案的情況下，對股市走勢或有不利影響。中國經濟的長線轉型正加速推進，由重量變為重質，發展值得憧憬。尤其是受惠於政策的科技行業，依然值得看好。

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