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2023年5月30日

徐意 A股博弈

內地旅遊復甦 海南機場增長勁

隨着內地疫情常態化,內需市場逐步復甦,居民出遊意願提高,海南機場(600515.SH)今年首季盈利大幅飆升。該公司旗下免稅店業務亦迎來強勁增長,發展前景向好,但目前股價仍處低位,值得留意。

免稅店業務前景看俏

海南機場2002年在上交所掛牌,主營業務為機場運營服務,協同發展免稅商業地產、酒店物業服務等;2021年業務重組,引入戰略投資者海南控股,實控人變更為海南省國資委。

截至2021年底,海南機場參控股及管理共11家機場,旗下三亞鳳凰機場2021年旅客輸送量在全國排名第19位。另外,該公司亦參與投資海南自貿港5家免稅店;在建及土地儲備項目22個,面積逾6000畝;在管物業項目達172個,管理面積近1725萬方米;管理及在建酒店共5家,客房近2000間。

該公司此前聚焦房地產業務,2021年重整,逐步去地產化,構建「以機場主業為根本,以免稅商業地產、物業酒店服務為兩翼,以臨空、資本為兩大驅動引擎」的新格局。

2022年,海南機場歸母淨利潤為18.56億元(人民幣.下同),主因土地轉讓金沖回20億元,列入非經常性損益;扣非後,歸母淨虧損5.16億元,主要是機場及免稅店業務受疫情影響較大。

今年首季,全國居民出行意願明顯恢復,海南機場旗下核心資產三亞機場首季旅客輸送量達619.54萬人次、起降架次3.61萬,分別是2019年同期的101%及105%,優於全國平均出行情況。

得益於居民出行增加,該公司利潤水平明顯提升。今年首季,實現營業收入12.59億元,按年增長6%;歸母淨利潤2.33億元,按年飆210%;扣非歸母淨利潤1.97億元,按年上揚175%。

首季為海南旅遊旺季,三亞機場旅客輸送量創歷史新高,帶動毛利率、淨利率實現顯著提高。該公司首季毛利率為50.5%,按年漲9個百分點;歸母淨利率為18.5%,按年增加12.2個百分點;扣非歸母淨利率為15.6%,按年提升9.6個百分。毛利率及扣非淨利率均實現歷史較高水平。

料享自貿港政策紅利

海南近年積極拓展免稅店業務,通過參股投資、提供場地租賃的方式參與5家免稅店,其中三亞鳳凰機場免稅店規劃免稅經營面積6800方米,已開業經營面積約1800方米,剩餘5000方米有望在年內投運,進一步提升三亞鳳凰機場流量變現能力。

民生證券近日發表的報告提到,海南機場融入海南國資後開啟高品質發展,深度參與海南自貿港建設,有望持續享受海南赴島遊的繁榮及未來自貿港政策紅利;維持海南機場2023年至2025年盈利預測, 歸母淨利潤分別為11.2億、15.2億及18.1億元,對應市盈率估值為48、35及30倍,維持「增持」評級。

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