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2023年5月30日

大行手影

北方銅業布局銅基新材獲看好

屬「深股通」範圍的北方銅業(000737.SZ),年初至今升近8%。國聯證券最新發表報告,首次覆該股並給予「買入」評級,指該公司是華北銅企龍頭,布局銅基新材料開啟成長新階段。

原料自給率逾30%勝同業

銅基新材料是指以銅金屬為基礎材料加入其他功能性元素或物質形成的合金或複合材料,具有優異的導電、導熱性,耐腐蝕、抑菌性,易切削、易加工性,以及色澤豐富多彩有極強的裝飾性,被視為科技進步和國防建設所需的戰略性材料,是高技術競爭的關鍵領域。

報告指出,山西北方銅業擁有國內地下開採規模最大的現代化礦山銅礦峪礦,截至2022年底保有銅金屬量136.25萬噸。採用自然崩落法採礦工藝,開採成本接近露天採礦。現有冶煉規模下原料自給率超過30%,處於行業領先水平。

該公司前瞻性布局壓延銅箔與覆銅板賽道,產品定位替代進口,填補國內高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場空白,一期項目一條2500噸銅箔產線正按計劃投產。中國銅基新材料產業處於早期階段,該公司有望乘行業發展東風,加速成長。

壓延銅箔生產技術壁壘高,基本被歐美和日本幾大國際巨頭壟斷。國內目前主要有5家供應企業,2021年合計產能約1.18萬噸、產量不足1萬噸,與需求相比明顯不足。壓延銅箔作為銅箔產業鏈重要一環,其產量佔比不足2%。在核心技術自主可控背景下,進口替代需求大,產業發展空間值得期待。

目標價7.38元 上升空間33%

國聯證券預計北方銅業2023年至2025年營收分別為95.83億、114.6億及124.27億元(人民幣.下同);歸母淨利潤分別為7.31億、8.77億及9.56億元,對應增速19.9%、19.9%及9%,每股盈利0.41、0.49及0.54元。2023年可比公司市盈率均值9.7倍,考慮到該公司布局銅基新材料產業鏈,未來具備較強成長潛力,給予其2023年18倍市盈率估值,目標價7.38元,較上日收市價5.54元有33.2%上升空間。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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