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2023年5月23日
正所謂一時糖黐豆，一時水溝油。傳媒關注美國債務上限問題能否解決，但按過往歷史軌跡，投資者根本不擔心悲劇上演，在美長債息率高位回落下，標指上周曾升穿4200點關，創逾9個月高位；截至上周五，年初以來累漲9.2%。
對息口敏感的納斯特100更加標青，同期更共飆26.2%，作為龍頭重磅股的蘋果公司，上周五收報175.16美元，與歷史高位182.94美元相差不遠。
美長債息回落看似一片好景，舉世天下太平，惟混合短債共同分析，單是10年與3個月美債息仍倒掛超過1.5厘，反映衰退敗象不似誤鳴，還未計核心通脹依然高企、商業地產市道災情。
標指處熊二階段仍橫行
此外，美元滙價走勢亦耐人尋味，當傳媒為債務危機大鑼大鼓炒作之時，美滙指數不單未有跌穿100大關，反而靜悄悄往上爬，加上比特幣與高息債ETF HYG亦未有跟美股向上，意味風險胃納不升反跌。
如細看標指過去3年走勢，於2022年1月4日登上4818點歷史高位，在同年10月13日曾質至低見3491點，指數實際上是以反彈一半黃金比率作為中軸（4155點）橫行【圖1】。
若然市況氣氛較差，美股會壓向反彈黃金比率0.382（3998點）；氣氛稍好的話，大市則飄向反彈黃金比率0.618（4311點）。總體來說，基本因素未有太大變化前，大市仍是熊市二期橫行悶局，直到美國失業率大幅回升，就業市場明顯惡化，股市才會進入熊市三期的最後階段。
預測市盈率70倍「離地」
除了要留意債務上限外，本周焦點還有不少，包括美國財長耶倫周三發表演說，以及當日公布聯儲局最新議息紀錄；周四有美國首季國內生產總值（GDP）數據出爐，周五則公布聯儲局最關注的個人消費開支平減指數（PCE）數據。企業業績方面，周三晚收市後人工智能（AI）精神領袖股輝達（Nvidia）會派季績。
市場估計輝達第一財政季度每股經調整盈利將會倒退32%至0.92美元，第二財政季度預期則按年大升1.1倍至1.057美元。無論業績如何，輝達股價下跌機率遠比上升高。
食正AI及自動駕駛大潮，市場預估輝達今明兩個財政年度每股經調整盈利分別有逾三成增長，預測市盈率高達70倍，若在聯儲局無限放水支援下，此估值尚算合理，但要明白目前聯邦基金利率已大幅升至5厘，70倍預測市盈率早已離地。
更何況輝達今年股價累升逾倍，遠高過200天牛熊線62.5%【圖2】，估值及股價走勢已透支利好因素，只要業績稍有瑕疵，股價隨時會倒下。
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