息口見頂磚頭有價低撈零售收租股

內憂外患交煎，資金流走，港股表現疲軟，容易令人有遭遺棄的感覺，但其實類似情況以往不少見，毋須太擔心。股票估值跌至低水平，自然有人進場撿便宜貨，例如本地零售收租股，可逢低收集，以高低端市場分類，高端必選九倉置業（01997），低端則揀領展（00823）。

五一黃金周過後，市場對本地零售復甦有點患得患失，因為訪港內地客旅遊消費表現只能算是一般，旺丁卻不太旺財。不過，總的來說是在恢復中，市場之前期望過高罷了。中國經濟復常路並不平坦，最新數據顯示增長步伐沒有預期般快速，一方面外圍經濟轉差，另方面內需動力不足，這些因素都間接影響香港的零售市道。

再者，人民幣重現貶值壓力，加上資金流走，都不利港股短期表現。零售股持續偏軟，相關收租股也受壓，但跌至較低水平開始見有承接，原因之一是美息見頂，就算再加也加不了多少，息口環境將變得較友善，磚頭價值重現，未來更有機會向上重估。

九倉置業料扭虧

九倉置業昨日收報40.35元，升0.7%，現價較每股資產淨值折讓35.6%；領展跌0.6%，收49.4元，較每股資產淨值折讓34%。若然之後資產價值回升，兩股折讓便會擴大，現價變得更便宜；加上物業按市值重估後賬面會有收益，每股盈利上升，市盈率隨之下降，更為抵買。

與零售股的貨品現買現賣不同，零售收租股生意較長線，不爭朝夕，一般租約至少3年，除非經濟陷入嚴重衰退，否則收入會較穩定。

當然，買收租股不太可能在短時間內食「大茶飯」，絕非短炒客那杯茶，但趁市弱低吸，中長線「食息賺價」應該沒有太大問題。九倉置業和領展現價股息率分別為3.25及6厘。

大行對本地物業市道前景審慎樂觀，其中花旗最近報告便預期，今年香港樓價持平，各類物業中看好的依次為零售、住宅、寫字樓，首選股也是九倉置業和領展。滙豐研究也給予兩股「買入」評級，目標價分別為53元與59.8元，較現價有31.3%及21%的潛在上行空間。

九倉置業去年盈轉虧勁蝕88.56億元，主要是疫情影響收入，以及受投資物業重估虧損拖累，但最壞時候應已過去，今年有望扭轉頹勢。然而，近期股價走勢較差，現價跌穿多條主要移動平均線，250天線（現為39.61元）暫時有一定支持，可在40元樓下收集；該股52周高低位分別為47.8和30.45元。

領展49元以下收集

至於領展，由於近年開始對外擴張，進軍內地、澳洲及新加坡等，令債務上升，財務負擔增加，所以才有早前供股一着，以每股44.2元「5供1」、集資約185億元後，其財政實力加強，續有收購可能。領展近月股價在49至52元之間窄幅波動，49元樓下可收集。

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