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2023年5月4日
美國地區銀行First Republic Bank（FRB）由摩根大通收購其資產後，未能完全釋除市場憂慮，銀行股周二再遭拋售，涵蓋美國大型銀行的KBW銀行股指數（BKX）續創今年新低，拖累標普500指數5月開局連跌兩個交易日，「Sell in May and go away」（5月沽貨離場）隨即成為應景話題。
5月沽貨離場之說，源於統計發現美股由5月至10月的半年平均表現，通常遠比11月至翌年4月的半年遜色，且兩者回報差距更以倍數計。
如果以標指為基準，從1928年至今年4月止，95年內的11月至4月平均升幅達5.12%，反觀5月至10月的半年回報拉勻僅2.16%，即兩者差距約2.96個百分點或1.37倍。
標指每股盈利預測大跌
如果認為近一個世紀太久遠，未必適合近年變化多端的金融市場，把統計時間縮短至50年，「Sell in May」策略仍然應驗，且跑贏幅度更明顯【圖】。標指由1973年至2022年間的11月至翌年4月，平均升幅達6.67%，期間的5月至10月平均回報卻只有1.81%，差距擴大至4.86個百分點或2.69倍。
換句話說，既然於11月入市持貨半年，回報遠較5月買貨揸半年為佳，似乎順應「傳統智慧」趁5月沽貨，休戰半年再入場搏殺，或許是個不俗的選擇。
當然，憑歷史數據來作投資決定並不完全可靠。不過，根據彭博綜合分析員估算，標指成份股未來12個月的每股盈利預測，已較去年4月高峰大跌近5%，且連月來皆在此低位徘徊，與過去數月美股走勢出現明顯背馳。
值得留意的是，標指最新盈利預測與去年第四季的水平相若，當時標指約在3600至3900點之間上落，較周二收市價低5.33%至12.61%，投資者或可趁勢先行減磅，等待更好入市時機。
信報投資分析研究部
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