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2023年4月20日

羅耕 財經DNA

通脹看A股

內地經金孰好孰壞?股市多少總反映經濟,近期A股逼近去年中的高位,不錯。不過,通脹一路向下卻反映消費力弱,這樣看又不似好景。到底A股和通脹怎關係?

查金融海嘯前,A股按年變幅和CPI按年變幅是同方向的,前者領先,顯然反映A股按年變幅帶住(預示)實質GDP按年變幅,再帶動CPI按年變幅(即通脹)。然而,自海嘯後關係由正比轉為反比,即通脹愈跌,A股變幅愈升。有此關係,或有兩個可能:一是通脹跌令消費增長加快再帶動股市;二是通脹跌憧憬貨幣寬鬆,再帶動股市。是哪個要看數據。近10年消費增長和息口皆每況愈下,顯然屬後者了。

這反比關係在2020年3月疫後尤其明顯,是經濟差、炒寬鬆的寫照。這背景下,股市是否「襟升」大家心中有數。就當通縮1%、股市按年升25%亦僅2021年尾高位,畀盡3800點。

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