2023年4月18日

恒昇 金融峰景

券商績優紛彈上 電訊基建再落鑊

美股踏入首季業績期，金融股揭開序幕，摩根大通、花旗和富國銀行的成績均優於預期，但上月零售銷售數據疲弱，市場重燃對經濟衰退的憂慮，美股三大指數上周五高開低走。港股昨日跟隨美股低開，未幾便扭轉跌勢回升，內地股市造好是主要功臣，上證綜合指數創年內新高，帶動大市愈升愈有。除了中資券商股有表現之外，中字頭股再度成為追捧對象，投資賣點是央企估值修復，當中電訊股、基建股、石油股等盡顯強勢。

申萬宏源中金飆逾半成

恒指昨日低開64點，報20374點，初段一度下跌139點，低見20299點，但20300點水平找到支持，之後掉頭回升，中午收市漲110點；上證指數午後升勢擴大，推高恒指最多飆425點，見20864點。恒指全日漲343點或1.7%，收報20782點。中字股顯著造好，國企指數急彈141點，升幅2.1%，報7056點。科指抽高89點，上揚2.2%，收4254點。

A股市場中，上證指數表現最佳，上漲47點，升幅1.4%，突破3350點關口，收報3385點，不但創出年內新高，也是自去年7月以來近10個月高位。上證指數自去年第四季起築底回升，按去年10月31日底部2885點計，累積反彈超過17%。

多隻內地上市的中資券商A股更發布盈喜，東北證券（000686.SZ）及中泰証券（600918.SH）的業績快報顯示，首季淨利潤分別大幅增長2.5倍和4.4倍，兩股股價雙雙炒高一成，漲停板。本港上市的中資券商H股跟升，申萬宏源（06806）飆8%，中金（03908）抽升5.5%，華泰證券（06886）進賬半成，招商證券（06099）、光大證券（06178）與中國銀河（06881）齊齊上漲約4%。

滙控（00005）出售法國零售業務予美國私募基金博龍資產管理存變數，對方指法國利率自2021年後出乎意料大幅上升，對收購作出相關公允值會計處理將顯著增加所需資本金額，除非問題得以解決，否則將無法就交易取得監管批准，滙控決定該業務不再分類為持作出售用途，於今年第一季確認撥回約20億美元減值，股價曾彈高3.5%，見57.55元，收市仍升2.3%，報56.9元【圖1】。友邦（01299）續獲高盛看好，預料首季新業務價值增長約兩成，維持「買入」評級，股價上揚1.6%，收85.9元。

中字頭概念股再度活躍。券商預期，央企估值重塑有望成為今年投資主題，中央自去2年11月提出「中國特色估值體系」以來，央企市賬率（P⁄B）已修復至一倍以上，當中電訊股、基建股、石油股是主力。

中資電訊股借助「央企低估值+數字經濟」，早前成為率先修復估值的板塊。目前，三大電訊運營商市賬率均已升至1倍以上，並顯著高於近5年平均水平，中電信（00728）及聯通（00762）股價齊齊再上漲2.5%，中移動（00941）A、H股即市曾抽高4%，A+H股總市值達2.2萬元人民幣，超越貴州茅台（600519.SH），成為A股最新市值一哥，H股全日升逾3%，收報69元。

中央續推進「一帶一路」戰略，加上央企低估值概念刺激，基建股表現尤佳，據統計，今年中字頭基建股平均股價升幅達26.6%。本港上市「基建三寶」有追捧，中鐵（00390）炒高近半成【圖2】，中交建（01800）進賬3.3%，中鐵建（01186）升3%。個別資源股升勢更凌厲，中鋁國際（02068）勁飆三成一。

三桶油造好 車股全線報捷

中資石油股續炒作央企低估值概念，分析指能源產業鏈作為國企佔比最高的板塊，將充分受惠於「中國特色估值」帶來的估值修復，加上中央一直重視能源安全問題，相信前景可以繼續看好。「三桶油」造好，中石油（00857）彈近半成，中石化（00386）漲3%，中海油（00883）高收2.7%。

乘聯會日前指出，今年中國汽車市場面臨逐步向好的走勢，首兩個月受到春節因素和補貼退出等影響，3月受去年低基數推動商用車銷售恢復較強，預期4月車市將出現驚人的高增長。汽車股全線造好，小鵬汽車（09868）飆12.5%，蔚來（09866）與長汽（02333）齊齊彈高逾6%，理想汽車（02015）及零跑汽車（09863）均錄得逾半成升幅，吉利（00175）急漲3.7%。

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