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2023年4月6日

習廣思 信筆攻略

就業弱未振美股 風險胃納走下坡

美股近日對就業數據遜預期沒有表現得很興奮,數據差、美元弱、債息跌,本應是美股更上一層樓的時候,現實卻應升反跌,所以短期對環球股市都要審慎點。另一個市場風險指標澳元兌日圓連跌兩日【圖1】,也反映市場醞釀避險情緒。

在美滙指數回落之際,離岸人民幣及港元缺乏表現,港元守在7.8499的弱方兌換保證邊緣,可能有新一輪資金外流。港股今日復市一天,明日及下周一假期休市,在外圍看來有些風浪下,暫宜作壁上觀,待假後再戰。

美國昨晚公布的ADP私人職位報告顯示,3月份僅增加14.5萬個職位,遠低於市場預期的21萬個,也少於2月份的26.1萬個,就業市場有降溫的跡象。

周二美國公布的2月份各行業空缺總數回落至1000萬以下,由1月份的1060萬個減少到993萬個,相對於就業市場的失業大軍,空缺與失業者比率跌至1.673倍【圖2】,為2021年11月以來的最低水平。話雖如此,相比2019年的就業市場,目前勞動市場仍是較為吃緊,當年的空缺與失業比率維持在1.2倍附近,即1.2個空缺有1名失業者,就業市場供需較為平衡。在2018年12月份聯儲局上一輪最後一次加息時,該比率為1.17倍。從數字上看,就業市場的供需關係仍屬偏緊。

金價衝上疫後第三個頂

不過,金融市場對空缺數字回落的反應十分激烈,美滙指數周二急挫0.5%,2年期國債孳息跌14基點,10年期降12基點,黃金漲35.7美元(漲幅達1.8%),報每盎斯2020美元,為2020年以來第三個高位【圖3】。

聯儲局下半年的減息預期稍為升溫,加息0.25厘的概率已降至44%,但這無助刺激美股,三大股指跌幅均約0.5%。這跟今年初以來弱數據多能帶動美股上升的情況,似乎起了一些微妙變化,股市可能開始擔心經濟衰退及即將公布的首季度業績。

2月份空缺減少情況遍及各行業,專業及商業服務行業空缺跌得最勁,連疫後人手十分吃緊的消閒與酒店業也有回落,升得勁的只有建造業,就業市場確有放慢之勢。

近月金融市場對經濟及就業市場的弱數據反應傾向較為強烈,對偏強的數據反而無甚反應,市場心態已認定聯儲局快將進入減息周期,弱數據確認了市場的想法,而強於預期的數據則被視為只是時辰未到。周五晚美國公布3月份非農新增職及失業率,且看市場反應是否一樣。

本欄對金價會進一步走高有點保留,黃金往往在眾人都看好之際,可能又到回調時。筆者一向相信金價在沒人提及時,才是「靜雞雞」的入市位,2020年以來,前兩次高位追入都要蝕章,也印證了金價是情緒推動的。

紐國不理衰退 狠加息半厘

市場雖然對下半年美國開始減息寄望甚殷,可是環球央行的取態頗為不同。澳洲央行日前宣布維持利率不變,惟央行聲明表示息口仍可能有上調空間,以確保通脹回到目標水平。即是先觀望一下,取態同樣的有加拿大央行。至於紐西蘭央行昨天就義無反顧加息半厘,儘管央行也預期本季經濟會進入衰退。

聯儲局下月決定加息前,還可先看看3月份的就業及通脹數據。目前通脹只算高位回落,Sticky CPI(譯作僵固價格指數)更未有跡象放緩,若聯儲局下半年便開始減息,有可能前功盡廢,而且密歇根大學的消費者調查也顯示,人們對未來5年至10年的通脹預期仍處於2.9%的高位,遠離2%的目標,長期通脹預期若斷錨,會是聯儲局的噩夢。

克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)昨天接受彭博電視專訪時預測,今年底時通脹會回落至3.75%,要到2025年才能回到2%的目標,她傾向把聯邦基金利率再提高一點,然後停在高位觀望。

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