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2022年9月29日

習廣思 信筆攻略

大笨象要翻生 還待英揆轉軚

美國大手加息遏通脹的影響席捲全球,債息大幅上升,各國兌美元的滙價急貶值,愈來愈多國家感到危機。日本上周出手干預圓滙跌勢,昨日傍晚人行發聲明警告勿賭人民幣滙率,並要求大型銀行須自覺維持外滙市場基本穩定,堅決抑制滙率大起大落。

英收水變放水 打亂遏通脹

英倫銀行更宣布把原本的縮表行動作180度轉變,改為恢復買入長債,以壓制長息飆升。不過,只要聯儲局繼續大唱「潮州音樂」:自己顧自己,環球金融市場仍會處於危機狀態。

英國新首相卓慧思甫上場,即與財相關浩霆炮製出一套迷你預算案,大幅減稅,但要狂發債融資,拖累英鎊大瀉、債息急升。周一英倫銀行發表聲明,擺出一副躺平姿勢,話要等下月開會議息時再檢討形勢,換言之,不會有市場希望的臨時加息行動,金融市場自然一片慌亂。美滙指數衝破114水平,離岸人民幣昨早開市失守7.2,最低見過7.2674水平,跌幅達892點子,這幅度在人民幣市場十分罕見。

終於英倫銀行昨晚開始騰雞,被迫出手,以穩定金融狀態為由,由原本賣債的立場改為有時限而無上限地買入政府債券。英國政府30年期債息急挫60個基點,10年期下跌35個基點,美10年期債息也由4厘之上回落至3.85厘。不過,英倫銀行政策忽緊忽鬆,對日後打擊通脹百害而無一利。一旦停止買債,債息大幅飆升可期。英倫銀行之舉當然是迫於形勢,因為債息咁抽升法,有機會影響到信貸流通,英國有銀行近日已因債息升得過急而暫停一些樓按產品,因為計唔到資金成本,樓按產品減少,樓市危矣!卓慧思政府面對的似乎只有兩個選擇:一是在11月公布正式預算案時對迷你預算作出大幅修訂,縮減財赤;二是等着英國樓市爆煲。

IMF穆迪施壓 卓慧思須三思

近日環球金融市場動盪,卓、關成為千夫所指的禍首,連IMF(國際貨幣基金組織)也特別發出聲明,呼籲英國政府對沒有財源支持下大幅減稅的計劃三思,不建議在高通脹環境下,任何國家作大規模而又沒有目標對象的財政擴充計劃,各國財政政策亦須確保不會與貨幣政策打對台。信貸評級公司穆迪也警告,減稅計劃會對公共財政造成永久的傷害,英國的信貸評級有機會被下調。

美國的左派經濟學者早已對減稅可刺激經濟的說法嗤之以鼻,諾貝爾經濟學獎得主克魯明(Paul Krugman)在《紐約時報》撰文,指減稅振興經濟是「喪屍理論」,如今在英國回魂。金融市場的反應反映英國更似一個新興經濟體,財赤顯見政府的不負責任,以及是未來政策災難的先兆。

卓慧思政府的新政面對國內外負評不絕,轉軚的政治壓力相當巨大,IMF出得聲,看來美國也不想卓慧思在美國要殺退通脹之際添煩添亂,問題只是卓揆如何華麗轉身。只要她一動,大笨象股價可能也絕地反轉,本周3個交易天滙控(00005)股價重創12.5%,昨天收報40元。

美債息趨升 港股繼續捱打

港股過去一個月對美國10年期債息極其敏感【圖1】,期間恒指與債息的相關系數一直處於反向關係,即債息升恒指跌,昨日兩者的相關系數為-0.9,這與美國的貨幣政策由8月26日聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole會議上發出全鷹派言論有關,加上9月22日議息後利率點陣圖顯示的加息前景,令港股更是雪上加霜。

港股市場上很多板塊都受美息影響大,首當其衝的是科技股,其他如中港地產、房託、公用都走唔甩,還有不少仍在發展階段的生化股,銀行及保險股也是全球債市雪崩式下挫的受害者。彭博的環球債市指數已回到2011年水平,換言之,過去10年的回報蒸發晒,這樣巨大的損失都好少見,金融股股價也受到重創。所以,未見美國出現衰退前,債息繼續上升時,港股捱打的機會仍大。

恒指昨天急挫609點【圖2】,收報17250點,跌幅3.4%,科指勁插3.8%,跌幅算有點恐慌,但成交不算特別大,只有1087億元。今日開始南向交易因國慶假期暫停,內地下周休市,若果外圍期間有什麼突發事件,外資要沽貨,中國地區的唯一套現窗口就是港股,好友短期若要出擊,都係要小心點。

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