港股市底仍頹難言扭轉弱勢

上周美元呈先漲後回，美滙指數於上周三（7日）曾升穿110水平，高見110.79的逾20年高位。不過，歐洲央行周四議息會議後，宣布加息四分之三厘，且表明往後可能加強力度收水；加上日本官方就圓滙積弱發表關注言論（註：上周日圓兌美元下挫至24年新低水平），市場擔憂日本央行可能干預滙市，令投資者加強警惕。

強美元大方向不變

上周後段美元強勢略為收斂，美滙指數從前述高位徐徐下滑，並回軟至109收市，某程度上利好風險資產的走勢。然而，美元強勢是否完結，從息差和相對宏觀表現角度看，似乎暫未樂觀。摩根大通發表報告認為，上周美元的回撤不會改變美元強勢大方向。美元不弱，新興市場（包括A股和港股）股市似乎還存在甚多隱憂。

上周大部分時間恒指處於尋底階段，早段離岸人民幣滙價曾低見6.997，逼近七算關口，令恒指出現連跌4天的頹勢。不過，美元強勢後來有所緩和；加上人行出手維穩滙價，離岸人民幣滙價於周五曾回升至6.9177，恒指亦報復式反彈超過500點，重上19000點之上收市，收報19362點【圖1】，全周跌幅收窄至89點（0.46%）。國企指數收報6628點，全周挫44點（0.66%）。恒生科技指數收報4077點，全周跌66點（1.6%）。

從板塊看，信報EJFQ分類25個板塊中，表現最好的煤炭板塊全周彈逾7.6%，但亦只有煤炭板塊的中線市寬（股價高於50天線比率）剛好處於50%的強弱分界線，其餘24個板塊的中線市寬依然低於50%，反映市底仍然積弱【圖2】。其他過去一周表現較好的板塊還有金屬及地產，全周漲幅分別約6%及4.7%。表現最差的板塊是科技及汽車，全周分別錄得約2.7%及2.6%跌幅。

雖然人民銀行實施外滙降準以承托人民幣滙價，但在弱滙因素下，市場關注內地會否推遲人民幣降準，分析人士認為，對人民幣貶值擔憂或促使人行推遲到10月再降準。

不過，宏觀經濟疲弱，加上強美元的陰霾下，市場共識是人仔破七算是遲早問題，對早已積弱多時的港股，無疑增加多重負面影響。

事實上，港股的長線市寬（股價高於250天線比率）最新為20%，即有八成港股股價低於250天線，這情況已持續多月【圖3】，顯示港股市底仍然未能擺脫頹勢。

技術走勢，上周早段恒指曾跌穿5月10日的19178點低位，幸好隨後反彈，重返TrendWatch下降通道中軸位置（19200點）之上，走勢暫未轉趨惡劣。不過，恒指本周若進一步反彈，上方阻力重重，包括成交密集區底部阻力19500點，這亦是10天移動平均線位置，以及20天移動平均線約19630點。不過，本周恒指在未再跌穿通道中軸和上周18803點低位前，暫時走勢仍繼續反覆。

滬指受制50天線阻力

內地股市方面，A股上周表現比港股為佳，滬深300指數全周漲1.74%，收報4093點；上證綜合指數全周更升2.37%，收報3262點，不過仍受制於50天線（3263點），能否突破該近期阻力尚屬未知之數【圖4】。

上海股市的短線市寬（股價高於20天線比率）最近有所回升，最新為42.2%，惟仍低於50%的強弱分界【圖5】。儘管上周A股表現不俗，考慮到內地經濟數據疲弱，A股能否延續上周的強勢有待觀察。

聯儲局維持鷹派寸步不讓

美股上周強勁反彈，標普500指數全周揚3.65%，收報4067點；道瓊斯指數全周漲2.66%，收報32151點；納指全周更勁飆4.14%，收報12112點。從【圖6】可見，納指營造了上升軌，中線市寬亦重返50%的牛熊分界。

美國聯儲局主席鮑威爾近日重申抑制通脹的決心後，利率期貨市場顯示，市場預料聯儲局於本月會議加息0.75厘的機會率已經超過九成。不過美股已一定程度反映加息預期，自上月中展開一輪跌勢後引來投資者趁低吸納，刺激上周美股升勢【圖7】。

聯儲局本月很大機會加息0.75厘，市場密切注視該局對未來加息進度的指引。美國早前公布的非農就業數據顯示美國就業情況不算強勁，其他經濟數據也表現參差。

另一方面，油價亦在回落，布蘭特期油最近跌至每桶90美元附近，略為紓緩了通脹壓力。從最新利率期貨角度看，不少投資者仍相信，隨着聯儲局積極加息，明年經濟勢將顯著放慢甚至步入衰退，最終亦會迫使聯儲局再度逆轉政策路向，是否如此有待觀察。不過通脹短期依然高企，加上聯儲局要挽回聲譽，維持鷹派形象將會寸步不讓，對美股後市產生的壓力難消。

總括而言，全球經濟疲態未改，股市的基本面難言好轉，美股及A股上周的升勢可能只屬短暫，美股在聯儲局本月議息結果之前，估計未有明確方向。至於內地政府在維穩滙價及刺激經濟之間要作出權衡，除非有重大刺激舉措推出，否則港股及A股難言扭轉跌勢。