港壽司郎賺錢能力冠全球分店

不少人說香港飲食業寒冬，但逆市總有奇葩。筆者居所附近的屯門壽司郎，開業幾年，依然日日排長龍。去年屯門再增開一家壽司郎，兩店經常出現排隊人龍光顧。早前日本友人來港，筆者便和她一起到此店「湊熱鬧」，讓朋友見識這個奇景。個人經驗或有偏頗，但數字不騙人。香港是壽司郎最大的海外市場，貢獻最多收入，達近半盈利，而利潤率和增長，也是相當高。壽司郎母公司Food and Life（東證：3563）全年每股盈利，由2022年的31日圓大升至今年的112日圓，香港人應記一功。為何香港壽司郎如此好賺？當中有何啟示？

佔集團海外收入近四成

先說數字，壽司郎有六大海外市場，分別為南韓、台灣、香港、新加坡、泰國，以及中國內地（印尼和美國剛起步）。海外市場當中，香港貢獻了37%收入，拋離其他地區（第二台灣是26%）。就算本港飲食業不景氣，但香港壽司郎收入按年大升46%（撇除滙率因素為33%），增長僅次於開店步伐遠快於香港的泰國和中國市場。寒冬？什麼寒冬？

當然，收入上升不等於賺大錢，但香港壽司郎兩者俱備。本港僅佔壽司郎海外收入的37%，但卻貢獻了43%的EBITDA（息稅攤銷折舊前盈利，表中以「利潤」表示），也就是撐起了半壁江山。代表了香港壽司郎利錢高，十分好賺。香港的EBITDA利潤率20%，排第二，表現稍遜於泰國的25%。

平靚正口碑及性價比高

收入和EBITDA金額大，是不是因為香港分店多？答案似乎不是。香港壽司郎分店共29間，與泰國的數目差不多，惟分店遠少於中國內地和台灣。香港彈丸之地，開店速度肯定慢過其他市場。

我們換個角度看，香港壽司郎的每店平均收入和EBITDA，都高於其他地區（包括日本）。每家分店平均一季收入8.4億日圓，EBITDA有1.7億日圓，拋離其他市場至少一個開。是否因為香港分店較大？筆者就沒有深究，歡迎公司贊助筆者到海外實地考察。無論如何，由此可見，香港租金及人工貴，仍有一定道理。

冰冷的數字說完，那為何香港壽司郎如此好賺？主要涉及以下三方面：本身的經營模式、香港人腌臢但富貴，以及日本品牌海外擴張策略。

先說經營模式，看似沒有什麼特別，就是平靚正，性價比高。公司少賣廣告，主要靠口碑。壽司郎在日本是平價連鎖店，並非驚天美食，沒有「匠人精神」，但大家感覺是便宜得來味道還不錯。最重要的是，公司很早就引入科技，解決全球飲食業最大的問題：人力成本。筆者曾光顧日本四國的壽司郎，近乎是無人店。點餐固然用平板，送餐是自動輸送帶，入座編位也由機器代勞，結賬也是自助，沒有接待員及收銀員，廚房以外頂多得一個店員。

定價高過日本仍然抵食

香港的情況有點不同，分店客量極大，員工數目明顯較多。不是說香港租貴人工貴嗎？是的，但羊毛出自羊身上，香港分店的定價，遠較日本當地（120至150日圓一碟）為高。原因很簡單，香港人實在很有錢。只是港人嘴刁腌臢要求高，不是所有店舖都願意光顧。無論如何，香港壽司郎的20% EBITDA利潤率，幾乎冠絕所有地區（包括日本本土），證明本港租金人工貴得不無道理。難聽講句，你交不起，有人交得起。正如筆者在舊作《豪華gym年費30萬不愁無生意》中提到，很多消費市場都是兩極化。香港的中檔餐廳，是結業潮重災區，皆因性價比不高，大家覺得「留返去日本食好過」。但百幾二百港紙一餐的壽司郎，不少人一個星期食幾次。

最後，是日本品牌在海外的軟實力。壽司郎現在的策略，明顯是靠海外開店。去年海外分店增加46間，本土反而收縮。原因很簡單：日本人口萎縮，市場成熟，競爭激烈。海外市場反而是藍海，特別是東南亞和內地。值得留意的是，該店在日本屬於平價店，在海外卻被視為「中高檔」。泰國人收入遠低於日本，泰國壽司郎價錢竟然相比日本更貴，明顯是針對中產市場，而日本企業就有這種能力。

再看點數字，壽司郎海外分店佔總分店數目僅20%，但貢獻30%收入和近40% EBITDA。換個講法，海外分店的利潤率較高。海外分店的EBITDA利潤率17%，本土只有12%。同樣地，以每店平均計算，海外分店每店一季收入4.2億日圓，EBITDA逾7000萬日圓，日本分店則是2.7億日圓和3200萬日圓（再提一次，香港分店的數字是8.4億日圓和1.7億日圓，相當驚人）。