鷹式驚嚇門檻高煤股有勢可短炒

8月25日，周四。鴿王變身大鷹派的美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利（Neel Kashkari），在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會揭幕在即之際再度放鷹，警告當通脹處於8%至9%水平時，通脹預期恐有失控之虞，並有造成非常糟糕結果的風險，迫使聯儲局採取前主席伏爾克（Paul Volcker）式激進加息行動，相信現任主席鮑威爾絕不希望這種情況發生。

產業活動加快萎縮

卡什卡利話中之意是，若不想歷史重演，決策者得竭盡所能阻止通脹預期失控，收緊貨幣政策因而不容鬆懈，卻沒有說聯儲局現在就要把利率推至高於通脹率的水平。然而，每次伏爾克的名字被提及，人們總會往「不惜一切」的方向想，卡什卡利言論中的語境差異，只怕誰都不會在意，反正他無非通過另一種形式表達持續緊縮的重要性。「新鷹王」放話後，美國10年期債息重越3厘，惟上周五及本周一急回的美股，過去兩個交易日並未進一步下滑，好淡雙方皆屏息靜氣等待鮑公開腔。

市場心態十分微妙，愈多決策官員鷹聲嘹亮，投資者愈發聚焦Jackson Hole會否成為鮑威爾的Volcker Moment，鷹式驚嚇門檻反而更高。鮑公演說若四平八穩，傳達抗通脹決心之餘搭句按數據辦事；又或因應年會主題長篇大論，避免直接觸碰決策層面議題，那麼市場很有可能把他的言論解讀成跟局內鷹派節奏不一，即使投資者不再天真地憧憬貨幣政策明年上半年轉向，對聯儲局持續重手加息的憂慮仍可望紓緩，近日顯著收縮的風險胃納再度被燃點起來不足為奇。

說到數據，最新調查顯示，衡量製造業及服務業活動的美國綜合採購經理指數（PMI），從7月份的47.7降至8月份的45，離50榮枯線又遠了一些，且為2020年5月新冠疫情爆發初期以來的最低值。鮑威爾若真的data-dependent，國內產業活動加快萎縮，應更有理由對繼續重手加息抱審慎態度，且看他在Jackson Hole會否談及如何平衡通脹與經濟衰退雙重風險，若有這方面的評論，哪怕點到即止，好友仍會說聲多謝。

通脹常態化怎麼辦

上周重溫了美股自6月中反彈以來的數據，篩選出升幅30%以上、市值逾20億美元的企業，看看這些在此潮升浪表現最佳的股份有何共通點，發現當中多達64隻盈利欠奉，而有錢賺的公司市盈率平均超過40倍，夏季所以彈得咁勁，主要拜之前跌得深所賜。可是，爛泥終究扶唔上壁，風險胃納一縮，這些看似係威係勢的公司股價即時腳軟，一隻二隻roll over。

撇開炒概念的垃圾股不談，標普500指數受制於200天牛熊線，淡友氣勢勝好友唔止一籌，惟鮑公跨越鷹式驚嚇門檻唔容易，在萬眾矚目的央行年會上會否向淡友一盆冷水照頭淋，聽過周五演說方知。然而，天災人禍再度引發環球供應鏈及能源短缺之憂，全球央行舵手雲集Jackson Hole，正是要研討高通脹一旦常態化怎麼辦，能源產業中展現強勢的股份不乏留意價值。

中國國務院支持電企發行2000億元人民幣能源保供特別債，煤炭及電力板塊已在港股這邊炒起，當中神華（01088）、中煤（01898）、伊泰（03948）等煤股周四俱錄得顯著升幅，兗礦能源（01171）更大漲9%，再創多年新高。

穩守不破走勢悅目

美股亦有類似現象，煤炭股在物料板塊中呈現強勢。從【圖】可見，由九隻最大型美國上市煤股組成的All Star Charts對等權重煤業指數（ASC Equal-weight Coal Index），於今年7月曾回試2018年的前高位，穩守不破後走勢悅目，基於2018年高位已由主要阻力變成重要支持，該指數上月成功捍衞此水平，為整個板塊及個別成份股蓄銳破頂增添底氣，值得炒股不炒市的朋友多加留意。

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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