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2022年7月29日

大行手影

京滬高鐵業績料返正軌可睇好

受疫情衝擊,京滬高鐵(601816.SH)料上半年業績盈轉虧,但大行發表報告,認為下半年業務有望好轉,加上有機會加票價,前景值得睇好。

京滬高鐵大股東為國鐵集團,並持有43.4%股權,京滬高鐵業務主要營運北京至上海高鐵客運,項目全長1318公里,於2011年開通,並擁有24個車站,連接北京南、南京南和上海虹橋等地區,設計時速每小時350公里,隨着復興號投入運作,單程最快為4小時26分。

申萬宏源發表報告,雖然京滬高鐵上半年錄得虧損,但下半年疫情有望緩和,帶動業務好轉,加上高速鐵路受惠中國城鎮化發展,京滬高鐵作為核心幹線,連接京津冀和長三角兩大核心經濟體,加上商務出行旅客佔比高,後市可看高一線。

客運量將逐步恢復

該行指出,京滬高鐵2016至2019年客運量每年超過5000萬人次,但受疫情拖累,2020年大跌47.9%至2777萬人次,去年則回升至3529萬人次,按年升27.1%;隨着該公司持續引進新型列車,預計京滬高鐵本線客運量2024年可恢復至疫情前水平。

目前京滬高鐵二等座為每公里0.42元(人民幣.下同)。申萬宏源認為,對比日本與法國目前分別為2.1元,德國更達2.3元,意味京滬高鐵票價明顯有較大折讓,隨着內地經濟發展和居民收入增加,未來票價與其他已發展國家差距有望收窄。

另一方面,京滬高鐵早前收購京福安徽65%股權,京福安徽旗下四條高鐵線合共1182公里已全部投入運營,該資產位於安徽省,經濟增長比內地平均高,與京滬項目協同效益大,估計京福安徽盈利有望轉正。

目標價上望6.07元

申萬宏源估計,受疫情影響,京滬高鐵今年淨利潤只有6億元,按年倒退87.5%,2023及2024年有望重拾升軌,料淨利潤可分別達69.9億和104.8億元,按年升10.6倍和49.9%,考慮到高鐵產業成長性和京滬高鐵核心優勢,估值應較日本新幹線相關企業高,因此給予合理市值約2981億元,折合目標價6.07元,首予「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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