2022年7月9日
美國諮商局公布6月消費信心指數由5月103.2跌至98.7,連降兩個月,並創2021年2月以來新低。其中,反映對未來6個月消費者收入、商業及勞工市場狀況的商業研究機構預期指數,更是2013年以來最差,由5月73.7瀉至66.4。諮商局預計,今年下半年經濟增長放緩,年底步入經濟衰退的風險愈來愈大。「科技女股神」伍德(Cathie Wood)則率先表示美國經濟已步入衰退,稱企業庫存增加的幅度是她45年職涯中首見,並承認自己低估了通脹的嚴重性及持久性。
筆者認為,由於美國消費對經濟影響極大,通脹高企與消費不振對經濟增長構成重大威脅,但根據領先經濟指標,最快要參考多兩個月數據才可以確定美國經濟是否步入衰退,而與之前不同的是,今次美國股市在衰退確認前已顯著下跌。
通脹見頂已反映
筆者相信現時市場已反映即使通脹見頂,但仍會在高位徘徊一段時間。理論上,經濟增長放緩本身就會遏抑通脹,問題是兩者放緩的相對步伐,投資者最不願意見到的是,經濟錄得負增長或衰退,但通脹仍然高企,如核心通脹繼續維持在4%以上,若這種情況出現的機會愈來愈高,企業盈利必將受到衝擊,股值無可避免要調低,股市再跌兩三成或以上也是有可能的,但如果未來兩個月的通脹數據持續回落,而領先經濟指標又未發出衰退警號,情況就會變得有趣。筆者會留意着美股主要指數能否收復並企穩50天移動平均線,以此作為判斷見底的訊號,但投資者仍要小心控制注碼,只有待主要指數重上200天線才算正式脫險。
市況方面,截至7月6日收市一周,12大行業ETF普遍上升,當中以非必需消費品ETF升幅較大,達2.3%,能源ETF繼續逆市調整,下跌6.2%;20大行業指數亦互有升跌,當中以零售與生物科技指數領漲,兩者增幅均超過3%,石油服務、石油及金銀指數領跌,降幅分別為10.5%、7.6%及6.9%;各類型因子ETF互有升跌且變化不大。50天線市寬比上周改善,但200天線市寬則稍為收窄,紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別為26.0%及17.0%;標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別為26.8%及21.6%。能源、金屬及農產品等各類商品價格下跌,反映通脹可能見頂,市場焦點將由通脹轉移至經濟增長,現時好淡雙方繼續拉鋸,50天線為好淡分界線。
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