2022年2月25日
中國努力實現碳中和,主營光伏電站及組件的太陽能(000591.SZ),受惠發電量提升,加上有望加入碳排放交易,獲大行首予「買入」。
毛利率續攀升
太陽能主要業務為營運光伏電站及電池組件生產銷售,截至去年中,營運電站4.31吉瓦(GW),在建電站0.33GW,擬建電站或者預收購電站約0.55GW,合計5.19GW。該公司大股東為國企中國節能環保集團,太陽能為中國節能旗下唯一從事光伏業務平台的企業,截至2020年三季度,中國節能持有太陽能34.7%股權。
國聯證券發表報告,太陽能光伏電站項目分布內地各省,分別由7個大區和一個項目公司管理,由於持續提升各電站運行效率,加上光伏電站技術提升,以及提高發電量,推動毛利率由2016年的61.47%,攀升至2021上半年的66.45%。
料潛在收益巨
該行補充,隨着光伏產品價格下降,加上平價上網,有望提高新能源發電企業內部收益率,太陽能為光伏電站運營龍頭,預計2022至2023年光伏電站年均建設3GW,2025年底可望實現光伏電站累計裝機20GW。
光伏組件與電池業務方面,該行指太陽能已實現182mm大尺寸產品,高效電池年產能達1.2GW,高效組件年產能則2GW。由於太陽能積極提升產線升級,由原先小尺寸切換到大尺寸產品,變相提高光伏產品營收規模,令光伏產品2021上半年營業收入達11.5億元(人民幣.下同),相當於總收入的34.2%。
2012年中國開始建立減排碳信用交易市場,去年7月16日全國碳交易市場正式上線,國聯認為,一旦太陽能參與碳排放權交易,按照2021上半年裝機量4.31GW及今年1月份CCER(國家核證自願減排量)價格每噸63.3元計算,預計每年可以獲得3.1億元潛在收益。
有見及此,國聯估計太陽能2021至2023年每股盈利分別達51分、67分及91分,相當於複合增長38.84%,考慮與同業估值比較,給予今年19倍預測市盈率估值,折合12.73元,並首予「買入」評級。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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