2022年2月25日

大行手影

太陽能受惠碳排放交易 大行薦買

中國努力實現碳中和，主營光伏電站及組件的太陽能（000591.SZ），受惠發電量提升，加上有望加入碳排放交易，獲大行首予「買入」。

毛利率續攀升

太陽能主要業務為營運光伏電站及電池組件生產銷售，截至去年中，營運電站4.31吉瓦（GW），在建電站0.33GW，擬建電站或者預收購電站約0.55GW，合計5.19GW。該公司大股東為國企中國節能環保集團，太陽能為中國節能旗下唯一從事光伏業務平台的企業，截至2020年三季度，中國節能持有太陽能34.7%股權。

國聯證券發表報告，太陽能光伏電站項目分布內地各省，分別由7個大區和一個項目公司管理，由於持續提升各電站運行效率，加上光伏電站技術提升，以及提高發電量，推動毛利率由2016年的61.47%，攀升至2021上半年的66.45%。

料潛在收益巨

該行補充，隨着光伏產品價格下降，加上平價上網，有望提高新能源發電企業內部收益率，太陽能為光伏電站運營龍頭，預計2022至2023年光伏電站年均建設3GW，2025年底可望實現光伏電站累計裝機20GW。

光伏組件與電池業務方面，該行指太陽能已實現182mm大尺寸產品，高效電池年產能達1.2GW，高效組件年產能則2GW。由於太陽能積極提升產線升級，由原先小尺寸切換到大尺寸產品，變相提高光伏產品營收規模，令光伏產品2021上半年營業收入達11.5億元（人民幣．下同），相當於總收入的34.2%。

2012年中國開始建立減排碳信用交易市場，去年7月16日全國碳交易市場正式上線，國聯認為，一旦太陽能參與碳排放權交易，按照2021上半年裝機量4.31GW及今年1月份CCER（國家核證自願減排量）價格每噸63.3元計算，預計每年可以獲得3.1億元潛在收益。

有見及此，國聯估計太陽能2021至2023年每股盈利分別達51分、67分及91分，相當於複合增長38.84%，考慮與同業估值比較，給予今年19倍預測市盈率估值，折合12.73元，並首予「買入」評級。

 

（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）

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