2021年金銀市表現令人失望

2021年剛過去了，倫敦黃金下午定盤的全年平均價為1798.6元（美元．下同），比2020年均價1769.6元微升1.64%。白銀定盤的全年平均價為25.03元，較2020年均價20.55元上漲21.8%。鉑金下午定盤的全年平均價為1092.7元，比2020年均價882.6元飆23.8%。鈀金下午定盤的全年平均價為2397.1元，較2020年均價2192.5元增9.33%。

從上述數據可見，就平均表現而言，貴金屬族類在2021年仍有不錯的成績，但若以2021年底收盤價與2020年底相比較，則另有觀感。黃金期貨2021年底收盤價1828.6元，比2020年底下跌3.51%。白銀期貨2021年底收盤價23.35元，較2020年底回落11.59%。鉑金期貨2021年底收盤價966.2元，比2020年底挫10.47%。鈀金期貨2021年底收盤價1912.1元，較2020年底瀉22.08%。

換言之，若以「點對點」的統計方式計算，貴金屬族類2021年全部報跌，而鈀金是最差者。

此外，金銀礦業2021年表現都比金銀兩市本身為差，金甲蟲指數全年跌13.61%，銀礦業指數全年挫18.35%。2021年美滙指數上升6.34%，比特幣價格漲59.45%，美10年期國債孳息率飆64.89%，這些都是遏抑金銀價格的重要因素。然而，去年商品價格上漲，GSCI商品指數增37.05%，則是金銀兩市的支持因素。

加密幣搶去部分光芒

總的來說，由於金市及銀市在2020年的升幅分別高達24.42%及47.38%，因此世人對2021年兩市行情繼續抱有期望。然而，兩市2021年的實際表現與世人原先期望出現頗大落差。

試究其原因，相信是美國聯儲局為對付新冠疫情而採取進一步寬鬆的貨幣政策，導致美元流動性泛濫，其後引入逐步收緊（Taper）的概念；再加上美國經濟實際表現比其他工業國相對較好，故2021年出現美元滙價企穩、美債孳息率回升的行情。此外，美國當局為支持美元滙價及降低市場對通脹的預期，透過一些投行去打壓金銀價格，並導致大投機者及機構投資者對金銀的興趣減低，加密貨幣的興起也奪去金銀部分光芒，最後結果是2021年金銀實際表現遜於世人原來預期。

只不過，聯儲局或出於政治考慮，不太願意採取切實的收緊政策，此情況可體現於直至最近面對30餘年的高通脹率，才不得不收回「通脹是暫時性」這個早已淪為笑柄的說法。該局的公信力受到一定損害，故在2021年最後一次議息之後，美元滙價及美債孳息率雙雙回軟。簡言之，聯儲局看似有由鴿轉鷹的傾向，但減縮購債的力度仍嫌不夠，其資產負債表規模在最近8個星期仍再增加1825.89億元，並且在2021年最後一個交易日，隔夜逆回購規模竟飆升至1.905萬億元的歷史天量紀錄，美元流動性泛濫的情形未見改善。

上落市將持續一段時間

正因上述情況，金銀價格在12月中分別再次守住中長線關鍵支持水平，並反彈回升。類似的上落市仍將在2022年早段持續一段時間，直到疫情演變、聯儲局政策取態更加明朗為止。

至於短期而言，由於美元滙價和美實質利率又呈下滑，故金價在1789元水平獲得新的支持，且日內支持上移至1806元附近水平，但料1834元仍是中短期的回升阻力，升越後則可挑戰1856元的另一阻力。

銀價則在22.18元水平獲得新支持，且日內支持上移至22.6元附近水平，但料23.4元仍是中短期的回升阻力，升越後則可挑戰23.75元另一重大阻力。

請留意，大投機者及機構投資者是否重回金銀市，對於市勢能否真正回升十分重要。