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2021年12月7日

尹德政 美股歷奇

中期債息倒掛勢拖累美股

聯儲局突然轉軚變鷹,市場擔心加快收水或提前加息,立即嚇散美股,上周納指共挫2.6%,遠比道指僅跌0.9%為差;雖然如此,但道指其實已連插4周。

市場避險情緒濃厚,除了比特幣突然暴瀉1萬美元外,債市才是最重要的指標。10年期債息持續走弱,從前周一度逼近1.7厘,大幅回落至執筆時只得1.39厘。

更重要的是,目前7年期美債息只得1.34厘,即是與10年期債息相當貼近【圖1】;一旦10年期債息下滑得比7年期快,意味除了30年期與20年期債息出現倒掛外,再有主要年期債息呈現倒轉,將會進一步震散美股,特別是納指。

晶片股安森美可望跑出

形勢上,美股目前相當凶險。翻查過去兩年股市與債市情況,去年3月即疫情全球爆發最高峰時,10年與7年期債息曾發生倒掛,美股立即急墜。以標普500指數2020年2月19日最高位3393點為例【圖2】,到2020年3月23日便挫至2191點,回調幅度達35.4%。萬一歷史重演,標指很大機會跌穿4000點大關。

短期無疑是睇淡美股,惟中線則未必太淡,始終實質利率依然處於負水平,10年期實質利率現造負1.08厘,與歷史低位負1.25厘相距不遠,意味揸現金依然執輸,最終錢仍是往股市尋出路。

暫時入市唔值博,不過跌市下更應觀察各類股份或行業強弱走勢,因市況回穩後,在跌市中韌力強的股份有望持續跑出,例如晶片股的安森美半導體(上市編號:ON)。

安森美半導體1999年7月從摩托羅拉(Motorola)分拆,2000年於美國上市,其產品是功率半導體及感光晶片等,大多應用在電動車、工業和綠色能源產業。受惠市場對半導體需求殷切帶動,上季收入創歷史新高達17.4億美元,按年漲32.2%,純利(Non-GAAP)3.8億美元,飆2.4倍。

投行Needham在安森美季績後發表報告,指其上季在銷售收入、毛利率及每股盈利比預期強勁,估計毛利率(Non-GAAP)可攀升至43%,好過該行預測的40%。另一方面,安森美奪得25億美元長期合約訂單,涉及汽車、工業電子及感應器領域,尤其電動車變頻器產品;Needham料安森美完成收購從事碳化矽(SiC)的GTAT後,2023年碳化矽業務收入達10億美元,故前景值得睇好,重申「強烈買入」評級,目標價從60美元調升至70美元。

安森美由年初至上周五累積大漲95.7%,大幅放甩同期標指(共升20.8%)表現,明顯是一隻韌力足的強勢股;奈何美股有調整風險,建議應有耐性等待股價回落至50美元附近低撈,以45美元作止蝕,目標睇70美元。

 

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