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2021年12月7日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

需求轉弱 銅價吹淡風

美國聯儲局主席鮑威爾上周三在國會聽證會答問期間突然轉「鷹」,明確收回通脹屬「暫時性」的說法,表示將在本月14至15日舉行的議息會議上考慮加快縮減買債(Taper)的步伐,市場將之解讀為局方已對提前加息敞開大門。

美國加息預期驟然升溫,美元滙價近期持續呈強,導致以美元計價的商品失去吸引力,基本金屬期貨價格反覆走低,倫敦金屬交易所(LME)3個月銅價上周五收報每噸9418美元,全周累跌0.44%,為連續第三個星期向下,兼創4月初以來最長跌浪。

全球庫存量見底回升

新變種病毒Omicron來勢洶洶,全球疫情再響警號,隨着多國陸續祭出新的防疫限制措施,恐對脆弱的經濟復甦構成嚴重威脅。

繼經合組織(OECD)上周三把今年全球經濟增長預測下調至5.6%後,國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)日前警告,在變種毒株肆虐下,IMF可能降低明年全球經濟增長預測。

以史為鑑,過去每當環球經濟宏觀狀況轉趨疲弱時,銅的工業需求將顯著減少,並拖累銅價表現。更重要的是,佔全球銅消耗量近半的中國,製造業活動急速反彈後再出現疲態,11月財新中國製造業採購經理指數(PMI)僅錄得49.9,自8月後重現萎縮。

市場憂慮內地對基本金屬需求回軟的同時,近期全球銅庫存量也見底回升。根據LME銅庫存量顯示,期銅庫存(以10星期移動平均計算)正由上月低位輾轉回升,就連世界最大產銅商智利國企Codelco也表示,在2024年之前供應仍將超過需求,預期銅價明年或許會下跌一成左右。

淨倉合約數目連挫6周

從目前期貨倉位部署角度來看,市場看好銅價情緒有轉勢跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業或投機性投資者所持期銅淨倉合約數目,由前周的14255張,進一步跌至上周的9286張,屬8月24日以來新低,也是連續第六個星期出現跌勢,即淨倉數目持續減少【圖1】。

此外,期銅最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦反覆回落至逾3個月最低的4.9%,與過去3年平均值(4.6%)相若,也令期銅COT指數降至49的較中性水平,某程度上反映炒家對銅市前景的看法傾向悲觀。

按日線圖分析,LME3個月銅價自5月10日高位10747美元回落,迄今累積跌幅達12.37%,技術上進入調整區【圖2】,目前稍為跌穿200天牛熊線與去年3月向上伸延上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)交滙,且14天相對強弱指數(RSI)仍處於弱勢,走勢偏淡,倘不幸失守本輪升浪回調23.6%黃金比率近9200美元水平,意味後市或有更大的潛在下跌空間。

 

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