熱門:

2021年9月10日

Alejandro Arevalo 債.息先機

繼續賺息度日 慎選優質企業債

在剛過去的一段時間,許多評論員強調息差與歷史數據相比較窄,令投資者感到緊張。我們同意關於新興市場債券的部分審慎觀點,但不會過度審慎,因為我們並未觀察到任何可能導致新興市場在短期內大幅下跌的因素。新興市場經濟增長穩健,多個國家從疫情中復甦進度較已發展市場更大,對於Delta變種病毒的憂慮亦正在減弱。美國聯儲局向市場保證不會過早收緊寬鬆措施,而縮表難影響利率立刻上升。信貸息差收窄程度方面,新興市場債券的相對估值,較同等已發展市場債券更為吸引。

在疫情危機爆發前夕,息差曾顯著收窄,迫使我們大幅減低風險。這種情況尚未重演,相信新興市場債券能繼續帶來理想的表現。所有資產從極低水平全面復甦的階段已成過去,更充分的估值意味基本因素對於固定收益相當重要。

看好拉美 持倉比例高

2021年的中國房地產正是一個好例證,該資產類別整體波幅顯著,但華融(02799)及恒大(03333)這兩間公司的波幅尤其劇烈,兼且有極高的槓桿水平,同一資產類別中不同公司的表現開始有分歧。這情況帶挈積極型基金經理︰由於債務高企,我們從未看好恒大,但對佳兆業(01638)等質素較高的公司感樂觀。這點在市場趨勢帶動整個資產類別上漲的周期初段無關重要,但今天則為我們帶來超額回報。「好公司」與「壞公司」互相分開,利好審慎選債的投資策略,使我們得以再度投資於中國房地產。

投資於新興市場債券的好處之一是該資產類別的涵蓋面極為廣闊,早前,我們選擇避免中國市場的波動並投資於其他領域,其後再因吸引的估值重返內地市場。同時,投資仍然廣為分散於全球各地。拉丁美洲是相當看好的地區,我們已有一段時間在該地區配置偏高比重的持倉,因美國作為全球增長的動力,將使該區獲益。我們最近重新購入哥倫比亞債券。由於部分投資者預料當地評級將被下調,因此有機會以較吸引的估值再度投資於看好的債券。同樣,秘魯新上任左翼政府的預算未如估計般嚴苛,因此我們重新購入當地債券。

非洲也是看好的地區之一,當地多個國家的基本因素不斷改善,加上收益率較高,因此其投資理據相當充分。我們在非洲同樣審慎挑選,並選擇持有尼日利亞、摩洛哥及科特迪瓦等國家的債券。歐洲方面,俄羅斯及烏克蘭有爆發戰爭的憂慮,以及土耳其撤換央行行長導致市場在今年較早時間呈波動,所以藉此把握估值吸引的投資機遇。最後,中東能源價格上升及區域穩定性也吸引我們在阿曼、巴林及阿聯酋的持倉。

新興市場債估值吸引

經過尤其是股票的強勁升勢後,投資者難免需要絞盡腦汁思考該往何處投資。投資者往往太輕易忽視新興市場債券,尤其是新興市場企業債券,該市場的收益率非常吸引,估值未如其他地方般高企,是較不為人熟悉的廣泛資產類別,為積極型投資者提供更多機遇。

作者為木星資產管理新興市場債券基金經理。他為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads