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2021年4月30日

習廣思 信筆攻略

美國好消息頻傳 恒指僅掹車邊升

昨天大市的好消息主要來自美國,先有美科技巨企蘋果及Facebook公布遠超預期的季績,再有總統拜登向國會推銷1.8萬億美元的社會福利開支大計,而晚上公布的首季度GDP數字,更顯示未來增長動力十足。港股昨天也掹車邊,友邦(01299)及滙控(00005)受惠債息上揚,帶動恒指漲231點。

首季經濟透露未來勁彈先兆

美國昨晚公布的首季GDP數據為增長6.4%,看似不及預測的6.5%,但主要受通脹達4.1%拖累,而通脹預期只是2.6%,因此名義經濟增長達10.5%,十分之強勁。

至於經濟各環節中,淨出口拖累經濟0.87%,庫存減少則影響2.64%,惟隨着經濟重啟,美國可減少依賴進口,改善貿赤,庫存重補亦可為未來幾季經濟添上動力。首季度個人消費非常可觀,對GDP增長貢獻了7個百分點,政府派錢是很重要原因,加上首季的儲蓄率高達20%,薪金年率化增長6.7%,消費者手頭資金充裕,未來應有爆發性的消費增幅。首季的資本開支貢獻1.77%,未來一兩季這方面的支出仍會隨疫情解封繼續增加。

紐約市長白斯豪(Bill de Blasio)昨晚宣布紐約於7月1日全面重啟,商店、劇院及寫字樓會恢復開放與營業,金融財俊又可回華爾街上班,唔使踎喺屋企做嘢。美國各大城市預料亦會陸續重啟,社交和經濟活動恢復正常,經濟復甦步伐應該甚為快速,10年期長債息率見兩厘的水平似是今夏之事。

長債息挑戰3月高位1.74厘

在周三聯儲局議息後,美國10年期債息曾經回落,可是昨晚已升上1.65厘水平。GDP數據公布後,債息一度回順,不久就攀至1.68厘,下一個阻力應是3月31日的高位1.74厘。昨晚期銅上升0.71%,期油則漲2.21%。

美國通脹預期升溫,債息及商品價格5月份上漲的機率仍較大,銀行與保險股及金屬股會是通脹的受惠者。港股方面,昨天資金開始為通脹風險作部署,滙控及友邦領導大市,恒指進賬231點,兩股貢獻46點,科技股表現可說乏善足陳。恒生科指跌0.4%【圖1】,仍處於50天移動平均線之下,反彈力遜於恒指。

五窮月本港金融股較穩陣

美債息升勢重臨,將會令MSCI香港指數把恒指進一步拋離,前者主要為香港重磅公司包括友邦、港交所(00388)、長和(00001)、新地(00016)及銀河娛樂(00027)等。【圖2】可見,在紐約掛牌的MSCI香港指數ETF自2月底開始便拋離了追蹤恒指的盈富基金(02800),期間美長債息率持續攀高,若5月長息重展升浪,兩者差距會再擴大,因為債息上揚對本港的藍籌科技股不利,恒指近年正好添了不少科技股新貴。

拜登主政百日,擊退了新冠病毒後,跟着大計是為政府財政做一次翻天覆地的變革,他周三向國會聯席會議推銷1.8萬億美元的美國家庭計劃,內容涉及全民免費學前教育、兩年社區大學免費教育及帶薪假期等,除了民生基建外,拜登早前已提出了2.3萬億美元的實體基建大計,主要是起橋搭路及建高速寬頻網等等。

拜登的大計基本上扭轉了政府在經濟中一貫扮演的角色,有幾多可以在國會通過,暫時都好難講,這些大計的資金會來自調升資本增值稅及企業利得稅,動了有銀階層的利益,阻力會唔細。

不過,有評論就話拜登有個最大的財政後盾,他就是聯儲局主席鮑威爾,只要儲局遲遲不加息及繼續買債計劃,拜登政府的國債便有出路,融資成本便宜。至於有人稱聯儲局是拜登大花筒的共謀者,是耶非耶,大家自己諗吓啦。

老鮑周三在議息後記者會上繼續堅持現行的寬鬆政策,指復甦仍不平衡,遠未達至完全復甦,物價雖然上漲,但只是短期現象云云。

美股不斷創新高,企業盈利升到嘭嘭聲,不同的商品價格漲至多年來高位,強勁的經濟反彈會在未來一兩季出現,咁嘅環境下,老鮑仍未有半點收水的意圖(即減少買國債),唔怪得之有口痕友話是博拜登畀多一屆主席佢做。

可是,貨幣政策唔係老鮑或是聯儲局說了算,好多時都係市場話事,2018年夏季老鮑及聯儲局一直堅持要加息,但到了年底,長債息率不斷下跌,債市給出的訊號是要減息而不是加息,最終聯儲局也轉軚,所以關鍵還是經濟及債市怎樣行。

 

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