掌握恐懼跌市造淡竅門

在幾隻巨型科網股業績推動之下，美股繼續破頂，什麼資本增值稅疑慮，又變成了過眼雲煙。位高自然會感到勢危，美股整個4月升得多，兼且有點好消息盡出的感覺，筆者再次買些超短期Put作保險，怕臨近月尾會有較大的獲利回吐。今次其實是完全沒有沽貨訊號，純粹以防萬一而已。

要在下跌市況中造淡獲利，重點是掌握市場的恐懼，而並非一廂情願認定估值太貴就可以，以特斯拉（Tesla）為例，之前升到500美元已經匪夷所思，那麼繼續升到700美元，再次超出想像有什麼出奇。

買末日Put只可偶一為之

真正值得出奇的是，一班敗軍之將的淡友，錯完又錯還有面目獻世，無限次搬龍門，唯一可以印證的是，根本得個講字，又或者正如當日的對沖基金海曼資本管理創辦人巴斯（Kyle Bass），要用到200倍槓桿期權賭港元大跌，間接說明已經輸到接近彈盡糧絕。

買末日Put輸極有個譜，衝着月尾行動，亦不算是無的放矢，不過這種打法只可偶一為之。最大的弊病是會在失手幾次後，逐漸放棄打防守，到市況終於大幅調整的時候，反而鬆懈防備以致傷亡慘重。所以一向主張除笨有精的做法，在市況跌勢加速初期，恐慌情緒得到確認後，才急速撤退。表面上遲了行動，實際上就省卻了警鐘誤鳴時的損失。

今次增加資本增值稅只是針對美國有錢人，而且上市公司亦可以透過提高股息來回饋長期支持者，不過拜登政府看來會尋求擴闊稅基，最終依然可能衝擊股市。

可是市場隨時一世都選擇忽略這個因素，所以還是同一句，等到恐慌才認真應對也不遲。

負面因素就好比炸藥一樣，如果未引爆的話，市場可以一路相安無事和平共存下去，而一味討論炸藥如何危險，意義亦有限。

最慘是近年已經證明過人類貪婪的威力何等巨大，造淡是風險超高回報偏低，萬一今日未見回落，就要認輸了斷，千萬不要癡纏落去。

基金持有Tesla

豐盛金融資產管理董事

（編者按：黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售）

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