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2021年3月1日

徐意 A股博弈

洽洽食品受惠健康飲食前景佳

洽洽食品(002557.SZ)是國內休閑食品知名品牌,內地休閑食品市場空間大,同時在消費者的健康導向下,洽洽的堅果類休閑食品銷售前景可看高一線,加上估值較A股對手具優勢,都令該股值得留意。

洽洽食品主要生產堅果類及焙烤類休閑食品,以葵花子為原料的洽洽香瓜子為其標誌性產品。去年上半年,葵花子佔該公司營業收入73.5%,毛利率約33.1%,高於整體毛利率的約32%。

其他產品包括洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪U味、撞果仁、小黃袋每日堅果、山藥妹山藥脆片等。該公司憑藉穩定原料基地優勢和產品質量優勢,品牌在國內有一定知名度,產品遠銷國外40多個國家和地區。

國內城鎮化進程的加快,以及人均可支配收入的提高,帶動休閑食品消費需求不斷增長,愈來愈多消費者開始關注食品的營養成份和健康元素,堅果作為休閑食品中健康元素較多的類別,逐漸受到消費者的青睞【圖1】。據第一財經商業數據中心資料顯示,休閑零食的熱銷品類在不斷變化,整體來看高糖份食品正在被替代,消費者的飲食習慣正向健康化轉移。

堅果休閑食品市場料年增38%

產業研究機構前瞻的資料顯示,在國內休閑食品銷售份額中,烘焙糕點以23.8%佔第一,糖果朱古力佔12.3%,堅果類佔10.3%。前瞻又預計,堅果類休閑食品的市場規模,料由2020年的145億元(人民幣.下同),增加至2021年的200億元,增幅約38%。

洽洽食品去年營業收入52.89億元,按年增長9.4%;盈利約7.9億元多賺30.9%。業績增長主要是銷售規模持續增長,銷售結構有所優化。

中銀證券指出,第四季是洽洽食品的傳統銷售旺季,但今年春節相較去年來得較遲,春節檔的銷售更多集中於今年1月,攤薄了部分去年第四季收入,在春節錯位疊加較低基數影響下,預計該公司今年首季收入,將實現較高增速,其中黃袋堅果收入增速有望超越整體收入增速。

該公司去年7月推出益生菌每日堅果、每日堅果燕麥片等新產品,目的主要是開拓新客群。國金證券稱,新產品已經取得較好的市場認可度,以及較高的重複購買率,市場反應不錯。店中店是目前重點推進的項目,已有300多家,主要集中在重點城市,預料店中店會提升其收入,該公司並透露今年會繼續增加店中店數量。

市盈率39.2倍 估值處低水平

估值方面,以洽洽食品目前市盈率39.2倍計,與鹽津鋪子(002847.SZ)、良品鋪子(603719.SH)、甘源食品(002991.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)等主要休閑食品股介乎33.5倍至68.5倍比較,處於較低水平。從【圖2】可見,洽洽食品股價上月大幅回落後,上周五逆市升4.63%,收報56.92元,在上升軌見支持。

信報投資分析研究部

 

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