境內遊限制放寬旅業板塊續看漲

新冠肺炎肆虐，今年上半年，內地旅遊業受到巨大衝擊，然而，隨着疫情在內地得到紓緩，各地復工復產有序推進，以及跨省團隊旅遊的恢復和暑期到來，行業在下半年有望逐步改善。

內地文化和旅遊部上周二就恢復跨省（區、市）團隊旅遊和調整旅遊景區限量措施要求，發布《關於推進旅遊企業擴大復工復業有關事項的通知》（《通知》），為旅遊行業帶來復甦的曙光和信心。

《通知》指出，在做好疫情防控工作的前提下，經過當地省（區、市）黨委、政府同意後，可恢復旅行社及線上旅遊企業經營跨省（區、市）團隊旅遊及「機票+酒店」業務（中高風險地區除外），並把旅遊景區接待遊客量由不得超過最大承載量的30%調高至50%。市場普遍認為，內地旅遊限制措施進一步開放，疫情影響逐漸減小，旅遊板塊恢復進程有望得到加速。

中旅盈警未拖累股價

事實上，旅遊業已經開始有走出谷底的跡象。早前，民航局在例行新聞發布會上披露，民航旅客運輸增速正持續回升，上月全行業共完成旅客運輸量達到3073.9萬人次，按年下跌42.4%【圖1】，降速較上月改善10.2個百分點。

分航線看，期間本地及國際航線分別完成運輸3059.9萬人次和14萬人次，分別恢復至去年同期的64.7%和2.3%水平。

於在線旅遊平台同程藝龍（00780）的數據亦可以見到，內地酒店入住情況都正在轉好。資料顯示，7月15日當天，其平台上內地酒店間夜量（入住房間數乘入住天數）按年增長超過30%，創疫情以來新高，而最近一周間夜量亦較去年同期增長20%以上。此外，來自同程藝龍旗下酒店PMS（物業管理系統）服務商「住哲」的資料，同樣驗證了旅遊行業的反彈趨勢，5月份和6月份的全國酒店入住率分別達到50.3%和53.2%，整體行業保持復甦勢頭。

香港中旅（00308）收入來源主要來自旅遊景區、旅行社及酒店業務，上半年由於肺疫導致其在港澳及內地的旅遊接待人次插水，對業績造成負面影響。該公司7月初發盈警，預期上半年股東應佔虧損可能超過4億元；不過，香港中旅股價並沒有受到盈警影響，上周五更創出1.32元的近5個月新高。由此可見，今年首季股價急挫，某程度上已反映其較差的業績預期。

參考EJFQ FA+資料，中旅預測市賬率約0.44倍，較中位數低約1.4個標準差，繼續於多年低位徘徊，估值便宜【圖2】。目前，股價已先抵成交量密集區頂部1.25元阻力，近價蟹貨不多，預料突破後可延續早前升勢，續沿通道向上發展【圖3】。

錦江資本獲基金增持

另一方面，錦江資本（02006）相信為另一旅遊業復甦受惠股，該公司主要從事酒店營運、管理及旅遊中介等相關業務，旗下內地規模最大的連鎖酒店巨頭錦江酒店（600754.SH）正在重組，完成後，將可提升效率和企業管治，從而帶來盈利增長。

錦江資本現時估值便宜，據EJFQ FA+資料顯示，其預測市賬率約0.71倍，低於中位數1.3個標準差【圖4】。今年2月底迄今，資產管理公司Pacific Asset Management多次買入，持股由8268.2萬股增至約2.65億股，持有股權比例從5.94%上升至19.02%，而最新交易紀錄為6月9日，以平均價1.5169元購入65萬股。