銀價谷底飆六成短線料調整

新冠肺炎疫情全球大流行以來，各國政府和央行為支持經濟增長而採取一系列非常規措施，導致短期利率驟跌，缺乏利息收入的貴金屬持有機會成本減低，資金紛紛湧入避險，當中以白銀漲勢最為矚目。自3月份低位起計，現貨銀價迄今累漲超過六成，明顯跑贏金價、美國債券指數，甚至是環球股市等主要資產。

炒家看好情緒高漲

世界白銀協會最新報告指出，今年上半年白銀投資需求增長了10%，在避險需求和銀價相對金價遭到低估的影響下，下半年銀價仍有上漲空間，今年稍後有機會上試每盎斯21美元水平，並預期金銀價格比率將跌至90倍以下。

事實上，白銀ETF持倉近來的確大幅增加。彭博數據顯示，全球白銀ETF總持倉最新達8.28億盎斯，刷新2006年有紀錄以來新高，意味投資者對白銀的興趣已顯著升溫。

從期貨倉位部署角度來看，市場看好銀市情緒也愈見高漲。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新資料顯示，截至上周二（14日），非商業投資者所持期銀淨倉合約數目由37243張，進一步增加至43348張，屬3月10日以來最高【圖1】，也是過去5星期內第四次錄得升幅，即淨長倉數目反覆增加。

期銀最新淨倉數目佔未平倉合約比率由18.3%上調至19.8%，明顯高於過去3年平均值12.1%，也令期銀COT指數上揚至66較高水平，某程度反映投機者或炒家對銀價前景傾向樂觀。

技術上，現貨銀價保持在3月至今形成的上升通道之中，目前明顯企穩前大跌浪反彈黃金比率78.6%（約17.94美元），不排除後市或繼續沿10天線上移，並進一步挑戰去年9月4日高位19.6497美元。然而，銀價近日升勢明顯過急，其14天相對強弱指數（RSI）連日來均處於70超買區附近，預料短期或須在高位先行整固。

儘管銀價本月3日發出50天線升穿200天線的「長線黃金交叉」訊號【圖2】，但若把黃金交叉視為「喜訊」而制定看好白銀的策略，值博率其實不高。