港股挾倉壓力紓緩

恒生指數於7月初高見26782點的4個月以來高位後，升勢便無以為繼，隨後走勢拾級而下，昨天更曾低見24766點，個別指數成份股亦有類似的調整走勢。

恒指及個別港股近日升勢受阻，當然與出現深度超買，並且觸及重要阻力位有一定關係。以騰訊（00700）為例，股價早前拋離50天線接近過去10年平均值加3個標準差，顯示超買程度異常嚴重，出現調整只是遲早問題。

除此之外，由牛熊證、窩輪衍生工具的資金流向，某程度亦可解釋近期市況調整的走勢。

恒指牛熊證比例回復平衡

如前所述，港股於7月初升勢異常熾熱，投資者風險胃納上升（Risk On），觸發不少資金伺機流向恒指和個股牛證及認購輪，帶動當時恒指牛證佔整體牛熊街貨比例推升至65%以上偏高的水平。從過去逾1年走勢可見，每當牛證街貨比例側重任何一面，如早前這比例約達六成半以上水平，恒指往往在相若的時間，出現一段回調或反覆的走勢【圖】，背後原因自然是挾倉行動所致，這跟沽空比率飆升至極高水平引發挾倉情況相若。

無論如何，恒指經過逾一星期的調整後，恒指牛熊街貨比例已回復至相對平衡的水平，最新比例為53：47。

換言之，由這類衍生工具資金流向觸發恒指出現調整（挾倉）的壓力已得到紓緩。

信報投資分析研究部