破產租車企Hertz熱炒

輸完又賭過，有賭未為輸。人死不能復生，公司清盤破產如何賺錢？

美國第二大的汽車租用公司The Hertz Corporation，今年5月22日入稟美國法院申請Chapter 11破產保護令。美國《破產法》在公司面對債務危機、資不抵債時，有兩種選擇，一是申請Chapter 7，公司立即停業，信託人安排變賣資產，公平分配給債主，「理論上」有餘額會歸還股東。二是申請Chapter 11，讓公司繼續經營，債權人暫時不能追債，讓公司重組，避過破產一劫。

作為股民，沒有比買了破產公司股票更令人心碎。Hertz緣起於1918年，由Walter Jacobs在芝加哥創立Rent-a-Car Inc.，出租十多部Ford汽車，數年後增長至600部的車隊，年收入超過100萬美元。1923年巴士製造廠老闆John Hertz買下Rent-a-Car Inc.股權，並改名為Hertz Drive-Yourself system。

3年後，Hertz將公司品牌賣給General Motors，1953年又再回購，1954年改名為The Hertz Corporation，並在紐約交易所上市。其後業務全球化，並透過收購合併壯大，1985年已在全球120個國家擁有超過40萬輛車，2002年更成為首家進駐中國之國際租車公司。

高價收購致負債重

美資上市集團多靠收購合併急速壯大，Hertz亦不例外。2012年11月，Hertz宣布以23億美元現金，每股87.5美元收購第四大美國租車集團Dollar Thrifty Automotive Group。收購完成後，Hertz在全球150個國家擁有10400個租車點。

股市最喜愛收購合併壯大，網絡遍全球之消息，Hertz股價節節上升，2014年8月升至每股108美元，市值高達150億美元。但高價現金收購之代價是Hertz變成負債重，亦為今天申請Chapter 11埋下「伏線」。

「寧高追，不撈底」是一眾專業投資者本色。2014年8月，著名億萬富豪Carl Icahn宣布已投資4.7億美元，持有8.5% Hertz股份，若以150億美元Hertz總市值計算，價值12.8億美元。但其後Hertz將早前盈利預測「收回」，指會計錯誤及部分汽車出現問題，被車廠回收導至車輛短缺，股價單日急跌11%，亮出「出事」警號。

2014年8月道指16500點，美國政府繼續無限發鈔帶動，2020年2月升至29500點，但Hertz股價逆市跌至20美元。股票投資市場短期升跌，是市場炒賣，負油價時一眾投資專家用「邏輯分析」聲稱合理，實際只是大鱷「殺好倉」，今天油價已升至逾30美元。

市場最終有智慧，Hertz股價在2020年2月升至20美元「高位」後，隨着新冠肺炎爆發，3月18日低見3.38美元，其後聯儲局再承諾無限發鈔加零息，股市急升，但Hertz股價仍然沉底，宣布申請Chapter 11翌日即5月26日跌至0.56美元，變成毫子股。

Carl Icahn輸20億美元

Icahn原來在新冠肺炎下仍然對Hertz充滿信心，在別人恐懼時他貪婪，在3月10日至12日以8500萬美元再增持11405萬股Hertz，在5月25日Hertz爆煲申請Chapter 11前持股39%。5月26日，Icahn「認輸」以每股0.73美元盡沽Hertz股票，套現約4000萬美元，埋單計算，Icahn總投資共23億美元，6年投資輸超過20億美元。

投資有風險，Icahn輸錢沒啥大不了，「老頑童股神」畢非德亦在Kraft Heinz投資輸了43億美元。有趣的是當Hertz在5月25日自爆無力還債申請Chapter 11，Icahn在5月26日盡沽Hertz股票後，未知最終會「執笠」收場，股價在5月28日大幅反彈至1.31美元，6月起更節節上升至5.5美元。

果真是壞消息盡出後，股價反映真實價值？說穿了，還是一眾「爛賭股民」賭性起，細價股好炒，管它是否破產。畢非德之巴郡（Berkshire Hathaway）每股24萬美元，光頭首富Bezos之亞馬遜每股2600美元，Hertz從55美仙炒至5.5美元是10倍升幅，夠波幅。美股是全球最大最開放之賭場，全球賭徒齊參與，好不熱鬧。

美股除了FAAMG科技股大熱，更出現了「破產股」（Bankruptcy Stock）板塊，Hertz外，更有百貨公司JCPenney及Neiman Marcus與岩石油公司Whiting Petroleum成為熱炒股，「生死未卜」之美國航空公司聯合航空及達美（Delta）亦為散戶賭徒的熱選。

隨大勢走莫跟賭徒買

肺炎重創經濟，中小企虧損嚴重，旅遊業零售業進入嚴冬，失業率升至雙位數，令窮苦大眾生活更苦。聯儲局帶領無限發鈔，最終大都走到股票，Jeff Bezos及Bill Gates身家再暴漲。

我等一眾蟻民，改變不了大局，只有隨大勢走，但跟Bezos及Gates買亞馬遜或微軟，亦不要跟賭徒買「破產股」！

(編者按：陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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