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2020年3月30日

畢老林 投資者日記

齋講冇Trade樣樣易 超賣反彈真大贏

3月29日,周日。久未跟真Trader方立祺兄隔空交流,周末讀君大作,知方兄於股海驚濤駭浪中整理思緒,前周四、五(3月19及20日)「較清晰感受到恐慌1.0過去」,並在今浪首次建立波幅指數(VIX)短倉。方兄言道,從Facebook反應觀之,這個理論結合實踐的market call掌聲不多,而老畢的個人觀感則是,認為美股上周升勢僅屬超賣反彈者佔多數,但所謂「分析」,十之八九只講不做,彷彿什麼事於此輩眼中皆理所當然,完全漠視真實交易有多困難。

交易唔係買大細

在老畢看來,這正好反映有trade與冇trade的分別。試想,道指3月23日(上周一)見18591點收市低位時,擔心超賣再超賣者多,抑或實牙實齒極度超賣反彈在望的人多?道指於接着三個交易日斷千斷千咁上,去到第三天才口爽爽話超賣反彈「正常不過」,未免把一切想得太簡單了吧?

須知道,在交易者的世界,沒有任何事情是理所當然的。以美股觸底回升之快之勁,即使確屬超賣反彈,行動稍慢已追無可追,短時間內的巨大回報,絕非人人有本事賺,哪像睇完價侃侃而談卻半注未落之輩講得咁輕鬆?方兄在Facebook上得不到熱烈掌聲,惟老畢的Likes是贏定了。

既說交流,自然要分享一些個人看法和感想。作為trader,買賣決定不能立足於gut feelings。方兄提及前周四、五較清晰感受到恐慌1.0過去,肯定非單憑感覺,建立VIX短倉前必然參考過不少具說服力的市場指標,否則貿貿然買大細,撞板多過食飯。

理論上,有1.0就有2.0,恐慌過去不等於不會捲土重來,惟那是後話,且誰亦說不準。從VIX表現可見,本月中旬雖一度爆升至82.69歷史高位,超越2008年金融海嘯時的水平,但在美股尚未喘定的前周四、五和上周一,VIX已率先從高位回落,雖仍徘徊於偏高水平,可是若把「恐慌指數」視作美股短期見底的領先指標,配合期權等衍生工具操作,強勁反彈不難食到應,為願意冒險的真traders帶來可遇而不可求的豐厚回報。

睇準形勢贏輸另計

從這個角度着眼,恒指沽空比率持續回落異曲同工,意味美股投資者減少買Put對沖進一步急挫風險之餘,港股炒家也沒興趣或膽量於低位追沽,足證在風浪中出手,只要有足夠理據支持並得到不同指標確認,值博率及勝算比許多人想像要高。齋講之輩唔會想到建立VIX短倉,反過來說,識得睇準形勢博波幅收窄,肯定唔會無的放矢,贏輸另一回事。

美股近一個月之狂躁不安,縱非百年一遇,對大多數投資者而言確實前所未見。正因如此,從心理角度探討這波跌浪有趣得很。大家不妨做個「思想實驗」,看能否得到重要啟示。

3月12日,標普500指數狂瀉9.5%,錄得1987年股災以來最大單日跌幅。隨後七個交易日,標指進一步下跌12%。假設閣下於美股錄得單日最大跌幅前後清倉,感覺會否特別良好,甚至深信自己神機妙算?

清倉非一了百了

說時遲那時快,標指上周二、三、四連飆三天,最後一個交易日雖後勁不繼挫逾3%,惟全星期計仍大致重返兩周前清倉時的水平。坐擁大量現金的你,現在該怎麼辦?再度入市買回股票,還是等候市場再冧過,於更低水平才買?機會當真來臨,又有多少人會「扚起心肝」奮勇進場?

在下無意暗示半個月前沽清美股「自作聰明」,我只想指出,套現離場不代表一切可以簡單地重新開始,每個投資決定都會比上一個困難,皆因之前的決定會成為未來決定的包袱,猶豫、不確定、怕犯錯,來自情緒的困擾變本加厲。

短炒最忌怨天怨地不絕回望,所以才有forget your last trade and move on這句至理名言。長線投資則要記住,every decision is made with the baggage from the last one,清倉並非一了百了。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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