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2019年7月1日

習廣思 信筆攻略

習特成果勝預期 美股水暖鴨先知

日本大阪G20峰會最受注目的中美元首會面,結果比預期更為理想,據新華社報道,雙方同意重啟5月破裂的經貿磋商,美國同意不再對中國出口產品加徵新的關稅。報道稱,國家主席習近平表示,磋商應該建立在平等的基礎上,美國總統特朗普則在會後稱美國企業可以向華為出售零部件,即是解除部分禁令。

中美按下停戰鍵

《華爾街日報》會前報道,中方開列三大「停戰」條件,包括解除對華為禁令、撤銷對中國貨品加徵懲罰性關稅,以及停止要求中國擴大購入美國產品,規模不能多於中方在去年12月所作出的承諾。照睇,美方至少同意了兩項,而雙方既然重返軌道,購入美國產品規模應該亦回到去年12月阿根廷會議之時。

今次會面,特朗普可以說是畀足面子,習近平把這3項停戰條件帶回內地同各利益派系講數,應該會較5月時容易。最令市場驚喜的一點是重新容許美國公司向華為供貨(只要不涉國家安全),可見中美摸底後已達到一定共識,5月時傾得「八八九九」的最後文本,可能會是未來幾個月簽得成的協議。

會議上,特朗普表示希望在貿易方面能夠平等,「我認為那真的是很容易的事,我一度真的以為我們離目標已經很近了,不過接着就出了點狀況,現在我們離目標又近了一點,這將具有歷史意義。」

習近平則在開場時提到1970年代的乒乓外交,稱中美已有40年交情,盼有和平結果。習近平在準備好的講話中說,中美合則兩利,鬥則俱傷。

特朗普已明確示意,在他與習近平計劃中的午餐會之前,美中貿易磋商已取得進展。如今兩個大國愈來愈有希望按下貿易戰的暫停鍵,重新着眼尋求長期和平。

特朗普滿載而歸

以上講話,與周六之前特朗普否認有作過暫不加徵關稅承諾,屬完全兩種論調。美國白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)在接受霍士新聞頻道採訪時亦否認中美首腦會談有先決條件,並稱若「習特會」未能取得好結果,美國將繼續加徵關稅,寧可跟中國少做生意。

出現呢種情況,根據特朗普以往言為,肯定是收到滿意的談判結果,這也間接印證中國在一輪極限施壓後,最後關頭還是同意了美國多項要求,並很有可能於年底前落實及公布,到時特朗普民望話唔定會有顯著變化。特朗普在會面後說,中國很快會向美國買入很多食物及農產品,對多個農業州份是好消息。特朗普說已給了中國一份清單,美國的農戶將是一大受惠者。難怪習特互稱好朋友,在最後關頭,中國幫特朗普撈了政治好處,美國向中國讓步,則減輕了中國經濟進一步下行的壓力。

從近日民主黨總統初選辯論可見,中國威脅論已經成為大部分參選人的論政得分位,意味若民主黨在2020年美國總統選舉中勝出,中國仍要面對美國政界的多重施壓,現在賣個人情予特朗普,可能仲好。以上變化,可見年底前中美達成貿易協議仍是偏向樂觀。

對於市場,上述結果比預期好,資金有望重返風險資產。事實上,美國股市可能比全世界更早收到白宮的真確消息,早於上周已大舉買入晶片股及科技股,炒定華為禁令解除。美國財經網站更指出,市場的動物獸性(Animal Spirit)已經回來了。

近兩三個交易日,受累華為禁令的晶片股如美光科技(Micron)成交量急漲【圖1】,真是春江水暖鴨先知!覆蓋面更廣的費城半導體指數,幾乎整個6月都在上升【圖2】,雖然仍未完全收復5月以來跌幅,反彈幅度還算驚人。

 

星韓股看高一線

風險資產短期有望進一步回升,尤其新加坡、南韓股市肯定受惠最大,但同一時間避險資產將會被拋售,10年期美債孳息在跌抵2%低位後,本周料有較大拋售壓力【圖3】,一方面避險需求解除,另一方面貿戰風險降溫,意味減息壓力下降,特朗普可能又要多發幾條Twitter向聯儲局主席鮑威爾施壓了。

香港問題暫未見在中美元首會面的正式公布中被提及,但既然中國選擇面向世界而不是閉關鎖國,香港問題理應較為樂觀,民主黨眾議院議長佩洛西相信會就此繼續向中方施壓。

 

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