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2019年3月27日
教科書說，企業發展一般有兩條路可揀。一是通過內部增長，依靠現有資源提升自身競爭力並擴大收益；二是透過併購，即買入競爭對手或上下游企業擴充業務。明顯地，內部增長較穩健，但時間冗長；併購雖快速，但風險奇高。不難想像，家族管理的企業大多傾向保守，而由專業管理人「打骰」的則喜愛冒險，畢竟抱着「東家唔打打西家」的過客心態上班，希望盡快博一鋪圍骰亦合情合理。
如是者，投資者應該選擇哪類型的公司更為上算呢？答案又係「因人而異」。假如偏好長線投資，你應選取一些管理人就是老闆自己的公司，因為他們的決策傾向長線。相反，假如你一心「炒炒貢」，專業管理人打理的公司就更合你心意。
併購的問題在於，儘管你能找出一萬個理由去歌頌標的，但當談及賣方為何要以「筍價」出售時，就往往難以接得落去，當然投資銀行家除外。我曾不只一次聽到投資銀行家說「呢個機會明益你」這種鬼話。然而，專業管理人有時為求盡快催谷市值，連鬼話都相信。短線而言，股價水漲船高，幾年後整合失敗，關人鬼事。海外併購尤其瘋狂，很多時候連語言都不通，怎可能創造「1+1=3」的神蹟呢？
會計報表「三不像」
業績高峰期即將過去，上市公司去年的表現是好是壞亦已成歷史。期望業績能對未來帶來啟示，恐怕只不過是一廂情願。現代會計制度令報表變得三不像，賺錢的企業實際可能在虧損，虧損的企業實際可能蝕得更多。這堆「人造數字」到底是在幫助投資者了解公司，抑或是在迷惑大眾呢？唯一肯定的是，現行制度把遊戲參與者更加分化，只有少數人得益，大部分人仍然蒙在鼓裏。
炒業績素來都是瘋狂行為，單單因為一次業績勝過預期就要買入嗎？更何況表面數字根本難以反映公司的實質狀況呢？李寧（02331）在公布亮麗業績後馬上批出舊股，到底誰知得更多，有待時間去驗證。
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