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2018年11月28日

蔡永雄 神州內外

第三季香港經濟溫和擴張

繼2017年香港經濟增長創下2011年以來最快增速,2018年香港經濟增長錄得逐季放緩的趨勢,但大體上仍受惠於全球經濟溫和復甦、旅遊業回穩、利率相對低企、全民就業和政府加大財政開支及投資等支持。今年首三季及第三季度香港經濟按年實質增長分別達到3.7%及2.9%,經季節性調整後按季比較,實質本地生產總值在第二季度輕微收縮0.2%後,於第三季度錄得0.1%的回升。同時,在通脹溫和上升下,名義經濟增長率達6.7%。

貨物出口增速於季末略為放緩。今年以來,環球經濟保持溫和復甦,帶動貿易、生產和投資活動增強,但貿易保護主義抬頭成為一大不確定因素。無疑,部分內地原產、輸往美國的轉口貿易受到7月及8月加徵關稅影響,在8月及9月的增長出現放緩,但這些貨物只佔香港輸往美國的整體貨物出口貨值的約15%,至今對整體出口影響仍較有限。香港整體貨物出口實質增長仍達5%,與第二季度增長的4.6%相若。此外,香港出口至美國、歐盟、內地,以至印度和越南等新興市場均錄得不同程度的增長,顯示香港外貿日趨多元化,有利於抵消全球貿易保護主義帶來的部分負面影響。

與此同時,服務輸出也見溫和擴張。一方面,旅遊業受惠於環球和內地經濟穩步增長,於去年下半年起逐步復甦,可惜9月份香港受到惡劣天氣影響,令訪港旅客人次和零售業表現受到影響。整體訪港和過夜旅客人次仍分別按年增加8.4%及2.8%,零售銷售額則錄得6.5%升幅,推動旅遊服務輸出錄得按年4.9%的實質增長,但較上一季11.1%增長出現明顯放緩。另一方面,近月香港股市的波動性增加,並從歷史高位調整了兩成半左右,跨境金融及商業活動勢頭轉弱。金融服務輸出亦有所放緩,按年實質上升3.6%。此外,運輸服務亦只錄得輕微增長,令第三季度服務輸出由上一季按年實質5.9%增長放緩至3.1%。

另外,內需動力大致保持較強表現。首先,由年初至今年第三季度,在低息環境和供應不足下,住宅樓價持續向上,直至8月份才受到外圍經濟不確定性增加、港元利率調升,以及金融市場大幅波動等影響,住宅樓價進入整固階段,但樓價高企造成財富效應,對消費構成支持。同時,近年香港勞工市場處於全民就業狀態,2018年8至10月失業率跌至2.8%的20年來新低,也進一步推動私人消費加速增長,第三季度私人消費按年實質增長5.2%,較第二季度增長的6%略為放緩。政府消費開支穩定,第三季度按年實質增長3.3%,亦較第二季度有所放緩,但對經濟增長仍提供了穩定的支持。另外,整體投資開支錄得強勁表現,按年實質增長8.2%,增幅遠高於第二季度的1.1%,主要是時有波動的機器及設備購置開支因去年低基數而大幅上升。

未來不確定性增大

展望未來,香港經濟下行的壓力有所增大,主要是受到中美貿易爭端升溫、港元利率正常化,以及資產市場調整加大對經濟調整的壓力,惟也有正面因素抵消有關影響。首先,近年香港就業市場一直處於近乎全民就業狀態,就業市場向好將對私人消費和經濟帶來一些支持。其次,特區政府趨於積極的財政政策亦可作為支持經濟增長的一大緩衝,如可提出措施以加強香港企業應對貿易爭端的能力及其對整體經濟的影響。同時,特區政府正積極推動增加土地和房屋供應,以至對香港經濟長遠有利的基建投資,並大力增加創新科技的投入,投資增加料可作為支持經濟增長的一大緩衝。

總括而言,今年首三季香港經濟平均增長已達到3.7%,即使第四季度的下行壓力正在加大,全年經濟增長料仍可達到特區政府最新3.2%的預測,較去年3.8%的增長為低,但仍高於過去10年香港經濟平均增幅2.9%,惟必須注意到未來經濟增長動力或會進一步放緩。

作者為中銀香港高級經濟研究員

 

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