金價與人民幣具相關性 ?

前一周美國總統特朗普向聯儲局的政策及強勢美元發射連珠炮後，上周金融市場及金銀市場靜待他會否持續發炮，但迄今未見有這方面的行動，只聽到他對表現出色的美國第二季經濟增長大聲叫好。

在此情勢下，美滙指數審慎地守住一季平均線水平，走勢沒有進一步變壞，維持中性格局。美債孳息率走勢亦從原來中性的狀態作出輕微回升。有分析者認為，聯儲局為了維持政治中立，未必會完全順從總統的意思而隨便改變既定的貨幣正常化政策。本欄則認同另一些分析者的觀點，即強美元固然有礙特朗普改善美對華貿易逆差所做出的努力，不利美國；但倘若全球一旦認為美國確實放棄強美元政策，後果恐怕更壞。於是市場正採觀望態度。

在此環境下，金價上周只作出輕微反彈，收市再創一年來的每周收市最低水平；銀價亦然，收市是兩年多的每周收市最低水平。

同步下跌料非偶然

筆者想與讀者討論一個問題，最近在見金價回落至一年低水平的同時，不斷聽到人民幣兌美元在貶值的聲音。事實上，今年4月金價從年內的相對最高位反覆回落，至今累積跌幅最大達11.2%；人民幣兌美元滙價則從3月的年內最高位反覆回落，至今累積最大跌幅為8.73%。金價與人民幣的下跌時間相若，跌幅相近，兩者是否存在某些關係？這問題引起一些分析者關注。

如果我們把年初至今的「人民幣兌美元」與「美元金價」兩張圖表作對比，會發現兩者同向、大致亦同步，只是波幅有差異而已。

此情況令人覺得不是偶然的巧合，是有一種力量在干預，而這不會是一般級別的力量可以做到。這或會令人猜測，很可能是中國以人民幣兌美元貶值作為對付中美貿易戰的一種手段，但避免人民幣的購買力因此而降低，於是同時出手干預商品市場，特別是黃金市場。

例如是沽售COMEX期金，壓低金價，使人民幣價值與黃金價值維持在一定的水平，從而可以穩住人民幣的實際購買力。假如這種方法成功，中國還可以用重新配置美債等其他方式來應對中美貿易戰。

上述討論當然只屬一種猜測，但讀者在預測金價時將該因素一併考慮。

目前金價周線及日線圖仍處弱勢，但接近超賣，而美元仍屬偏強，惟美滙指數目前在95點水平仍有阻力，後市何去何從有待觀察，因此，估計金價短期繼續在低檔區徘徊爭持，前周低點1212元（美元．下同）仍是支持，萬一再跌，其空間不太大，相信不致跌破1205元的重要支持。不過，1236至1238元地帶目前仍是金價的回升阻力區；而已跌破的兩年半上升軌下沿，即1247元是另一較大阻力。

銀價情形類似，短期走勢與金價同為在淡市中未致於太惡劣，故估計前低點15.18元仍有支持，市勢繼續在低檔徘徊爭持，惟15.7元依然有回升阻力，更大的阻力在15.8元。

短線爭持等新消息

聯儲局將在本周四香港時間凌晨2時發表最新的利率決議和政策聲明，料這次會議不會再加息，主席鮑威爾或會做大量的疏通和鋪墊工作以試探市場反應，避免與白宮在此時發生衝突。當然，還要留意特朗普最近會否就新情勢再發表他的意見。