2018年4月6日

陸文 金融峰景

檢閱強勢股 今季逢低吸

踏入第二季，筆者預計中美貿易爭拗將持續，恒指連番跌穿100天線，10天、20天及50天線均有下跌趨向，來一次真跌破，並回落至28000至30500點上落區，機會不低。

大市於清明節假期前閃跌，之後會否因美國官員較溫和語調而回升？君子不立危牆之下，應利用每次反彈套現，增持現金，靜候更具值博率水平吸納優質股。中美貿易談判玩Show Hand，真假難辨，目前市場情緒主導大市，投資者不妨因時制宜，第二季「換馬」強勢板塊，減低入市風險。

去年靠少數板塊撐大市

炒股不炒市無論在牛市還是熊市均適用，代表資金在某時段追逐個別強勢股份及板塊，弱勢股則不獲垂青。筆者經常以板塊輪動視為炒股不炒市的代名詞，亦可視為跟紅頂白的入市操作，趁中港股市在清明節假期休市，不妨回望去年與今年首季板塊的表現，作為第二季尋寶參考。

被視為健康牛的2017年升浪，全年恒指漲35.99%【圖1】，升幅主要集中在少數股份，以板塊區分，期內汽車升93.27%，科技升90.16%，地產升55.96%，保險升50.33%，電子升49.71%，金屬升47.83%。

2017年第四季，恒指只有8.58%升幅【圖2】，醫療保健漲19.06%，為各板塊之首；騰訊（00700）維持強勢，科技板塊有16.92%升幅；筆者看好的航空板塊升15.82%；平保（02318）強勢，帶動中資保險股漲15.39%；汽車板塊則僅升9.79%。

筆者原先估計今年首季呈大上落市，有波幅無升幅，最終全季恒指漲0.58%，期內表現最佳的是醫療保健，有16.72%升幅【圖3】，這板塊在內地政策扶持下，逆市有好表現。至於涉及零售產銷業務的製造業板塊，今年首季有7.64%升幅；地產漲5.1%；資金避險，公用事業升4.83%，建築升4.8%，航空亦有4.77%漲幅。

不過，2017年三大強勢板塊明顯回吐，汽車板塊去年有93.27%升幅，到今年首季卻跌15.4%，保險板塊跌3.66%；科技板塊亦放緩，僅錄得0.06%升幅。

醫藥保健對貿易戰免疫

上述板塊的輪動，正正反映踏入2018年後資金流向轉變，可作為部署第二季投資的參考。醫療保健板塊於第二季首兩個交易日依然有升幅，以2017年至今年首季計，這板塊累漲58.38%，強勢畢現。醫療保健不受中美貿易戰影響，內地人口老化，民眾對醫保需求日益增加，加上不斷有利好政策扶持，例如國務院將促進仿製藥研發，落實稅收優惠政策和價格政策。此外，大部分醫療保健股業績均優於預期，令這板塊短期升浪可跑贏大市，技術走勢以石藥（01093）、國藥（01099）、三生製藥（01530）、綠葉製藥（02186）及華潤醫藥（03320）偏好。製造業方面，以佐丹奴（00709）、利郎（01234）、特步（01368）、李寧（02331）及安莉芳（01388）較可取。

對息口敏感的地產股，作為內地經濟維穩支柱之一，表現並非太差，部分本港地產股受惠消費零售及樓價持續高企，走勢榮辱互見，可視為與大市同步的板塊。

公用事業板塊冒起，反映部分資金流入避險，當中以內地燃氣股與新能源股較可取，包括中國燃氣（00384）、華能新能源（00958）、光大綠色環保（01257）及大唐新能源（01798）。投資者在第二季可逢低吸納上述4個板塊，相信可跑贏大市。

科網股有基本因素支持

投資者應了解風險與回報成正比，任何投資回報必與承受風險多寡掛鈎，精明投資者可盤算其值博率，作為入市依歸。面對中美貿易戰帶來的危與機，美國總統特朗普絕對是投機製造者，目前市場十分情緒化，因而大幅震盪，其言行掀動中美貿易相關產業，以至亞馬遜等科網巨企所面臨的政策風險，估計短期會有不少跌幅。

不過，一旦貿易戰能達致雙贏局面，目前備受Facebook與亞馬遜拖累的科網板塊，年內隨時有望重展升浪。新經濟科網板塊過往引起市場無限憧憬，其強勢有基本因素支持，不妨等待水份蒸發後，令真正價值浮現。今年首季強勢的板塊超買，必有回調，投資者可趁機收集，但對今年大幅上落走勢的預期未有基本性變動。

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