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2017年11月15日

姚遷 市場觀點

慢牛行情日漸明顯

近期A股各大指數集體上升,市場在大白馬股的帶動下集體走強,多隻個股繼續刷新歷史新高,白馬股成為市場生力軍,個股漲多跌少,整個股市維持了之前持續的「退二進三」格局,慢牛的態勢明顯。相信在包括監管政策在內的多種因素共同作用下,A股投資者逐漸產生了崇尚業績的投資氣氛,成為市場能否繼續慢牛行情的關鍵所在。

監管政策也是推動A股價值觀改變的一個重要因素。上交所理事長吳清表示,從交易所角度來看,資本市場可以在以下4個方面加大改革力度。

加大退市工作力度

第一是要穩步推進新股發行制度改革,要保持新股發行的常態化,進一步完善新股發行的條件,強化中介機構的責任,加強市場基礎配套制度建設,穩步推進新股發行的市場化改革,增強新股發行對實體經濟的支援力度。

第二是加大退市工作力度。目前,退市制度的不完善,是阻礙中國資本市場發展的一大不利因素。因此應進一步完善現有退市制度,針對「殭屍企業」明確其財務指標要求,並根據不同行業的特點,增加對其經營收入、資產規模和員工人數等的最低持續經營條件要求。與此同時,在退市的過程中,要注意強化投資者保護配套制度的建設,健全對退市責任的追究機制等。

第三是完善併購重組制度。當局要健全現有的併購重組制度,一方面支持上市公司通過併購重組,來清除落後的產能,培育和注入新技術和新業態;另一方面,也要強化對「忽悠式」、「類借殼」、「雙高類」重組的監管,加強對併購重組的資訊披露,以及事中事後的監管。

行情料持續5年

最後,要強化交易所市場一線監管的主體責任。要繼續深化採用「刨根問底式」的上市公司資訊披露監管,完善「以監管會員為中心」的交易行為模式,堅決打擊內幕交易、市場操縱等違法違規行為,堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

與此同時,在經濟發展進入新常態的背景下,實體經濟對直接融資的需求還將不斷提升,資本市場將扮演重要角色。同時,要創新直接融資方式,豐富融資工具,拓寬融資管道,充分發揮市場的資源配置功能,支援經濟轉型升級,支援供給側結構性改革。

展望2018年,投資者應該繼續擁抱慢牛。估計A股的慢牛行情將會持續3到5年,而不是一年、兩年。現在不僅國內的機構投資者,普通投資者甚至一些海外投行也開始使用慢牛這個字眼。

以前,大家都會質疑,A股是散戶為主的市場,在這裏不會出現慢牛行情。而在過去20多年,A股只出現過三種形態,即快牛、快熊和慢熊,每當一項股市的賺錢效應一出來,大家就一擁而上,甚至會加槓桿去炒,很快把牛市走完,很多人說A股牛短熊長,其實是「牛短,熊更短」,升上去快,跌下來更快。在大部分時間中,A股都是以波幅震盪為主,或者可以說是慢熊行情,但現在反而產生了慢牛行情。

究其原因,首先是內地經濟基本面在不斷改善,經濟轉型逐步取得成果。其二是經過2015年的A股股災之後,價值投資成為了內地投資者的不二之選。第三是經過2015年的大幅波動之後,監管層汲取了經驗教訓,就是為了防止再出現踩踏式下跌,在一開始就對市場嚴格監管,打擊炒風,打擊非法的場外配資,以及打擊內幕交易。只有這樣,才能讓市場走向業績推動的新行情,培養真正健康的A股牛市。

作者為中資基金經理

 

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