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2017年8月7日

溫天納 納論神州

中國資金不來 荷里活油盡燈枯?

內地電影票房近年飛躍發展,規模愈來愈龐大,近期更有內地電影躍居成為環球票房首位,依靠的就是內地單一市場。

筆者與娛樂界並無打交道,但於2006年及2007年應邀出席全國最大型的年度頒獎典禮之一,擔任過兩年頒獎嘉賓,與內地演藝界人士近距離接觸。第一次筆者要頒發的是全國最佳流行音樂組合,第二次是全國最佳電影導演。

當時「韓流」在內地已經掀起,某程度上擠壓了內地自身娛樂產業的發展,故此中央略有壓一壓的態勢。而香港娛樂界在內地當時仍有一定號召力,順理成章香港藝人填補空隙,擔任壓軸。

大手筆併購似無以為繼

內地友人曾告訴筆者,國家最終是需要建立符合自身國情的娛樂產業,無可避免地香港的娛樂事業將需要融入內地市場當中。10年過去,某程度上友人的說話應驗了,香港娛樂事業優勢頓然「全失」。

至於內地娛樂產業如何發展是另一值得研究的議題,依靠自身的娛樂產業自發是其一模式,對外併購模式則是筆者打算在本文討論的題目。

上周四,筆者接受內地央視國際英文新聞專訪,討論的就是荷里活與中國。金融海嘯後,荷里活娛樂產業元氣大傷,資金鏈斷裂。隨着互聯網發展,網上娛樂產業全面挑戰荷里活娛樂產業,適逢內地鼓勵企業走出去,與此同時,國家亦希望為企業出一分力,為國家在國際市場樹立正面形象,併購海外的娛樂事業成為過去10年一種冒起的趨勢。

不過,過去數年有數家大型中國企業瘋狂進行海外併購,均集中在荷里活或周邊產業。由於中國富豪豪爽,不問價地併購,中國資金頓成西方娛樂產業的金主救星,但這趨勢可能無以為繼。

上周一,商務部官員提到內地企業非理性對外投資得到有效遏制,當中暗示影城、娛樂業、體育俱樂部等行業的對外投資,看似存在着非理性問題。商務部指出,在2016年若干企業非理性對外投資問題比較突出,針對這個問題,商務部已經會同內地相關的部門開展了真實性、合規性的審核,指導對外投資的企業增強風險防範意識,以促進對外投資健康、規範發展。

當中,商務部更特別提到房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的對外投資,中央政府建議相關企業需要審慎決策,防範風險。與此同時,上半年內地對外直接投資下降了近43%。

整體而言,內地一直鼓勵有實力、有條件的中國企業「走出去」,政策沒變,也不會變。估計中央將繼續推動對外投資便利化,提高服務水平,加強事中、事後的監管,引導對外投資健康有序發展,但針對企業「走出去」,除了要符合內地法律法規、國際通行規則,更必須考慮市場原則,開展真實、合規的對外投資。

須平常心看待短期波動

內地今年上半年對外投資出現42%的下降確惹人關注,然而,一個國家對外投資出現短期波動乃屬正常,例外,德國2015年對外投資是933億美元,2016年下降到346億美元,降了63%,但沒有引來國際上的負評。

內地對外投資一直增長很快,大家習以為常,特別是,去年有一家企業的對外併購項目達460億美元,佔了去年新增對外投資額的82%,今年沒有這類型項目,統計數據就明顯下調了,故此市場必須用平常心看待短期波動。

仍拍適合中國市場電影

內地目前處在特殊發展階段,資本項目尚未實現完全可兌換,所以政府對跨境投資進行適當的管理和規範引導是十分必要的。從宏觀上看,任何一個國家都要避免跨境資本流動的「大進大出」,保持金融穩定、避免金融風險至關重要。

早幾年大量「熱錢」流入內地,中央進行適當的管理,而過去兩年,內地確實出現了若干非理性的對外資金流出,所以中央進行適當的宏觀管理,實在是有必要性。從微觀角度出發,內地企業對外投資歷史短、經驗不足、人才不足,以往不少對外投資淪為負面教訓。

美國經濟逐步復甦,產業資金鏈恢復元氣,內地市場亦已發展;若內地資金不再投資於荷里活,估計荷里活資金鏈絕不會斷裂,但為了中國市場,依然會製作適合國人口味的電影題材。

作者為資深投資銀行家

(英文版本由EJ Insight翻譯

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