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2017年5月17日

姚遷 市場觀點

調整周期吼超跌成長股

投資界有句諺語,「Sell in May and go away」,意指市場一般在5月份開始步入熊市,大家須事先賣出股票,防止在跌市中受損。不過A股在今年5月之前便已開始掉頭向下,跌個不停。例如由4月10日至今的這一輪跌浪,最「受傷」的是創業板,在21個交易日之中,創業板指數下跌了7.38%,有多達120餘隻創業板股份跌幅超過20%。

相信近期投資者風險偏好之所以下降,是內地金融去槓桿化、人行縮表以及經濟增長放緩等多方面因素所促成。不過,短期的大調整也為長線投資者提供了一次難得的入市機會。

具體來說,超跌成長股、新興支柱產業及低估值藍籌股等均具有投資潛力。

金融去槓桿掀震盪格局

這一輪市場調整的原因可以歸結為兩點:首先是今年大部分投資者預期A股有一個比較震盪的行情,即在3000點至3300點之間上落的震盪格局。其次,近期金融去槓桿化等一系列的監管動作對整個股市的影響也比較大。

不過,就在市場氣氛低迷、成交萎縮之際,一些「大而美」的股票卻悄然創出新高。例如工商銀行(601398.SH)在5月9日最高上探4.91元,創了自2015年12月3日以來的新高;建設銀行(601939.SH)在4月10日最高升至6.04元,亦創了2015年12月7日以來的新高。銀行股之外,中國平安(601318.SH)、中國神華(601088.SH)、上汽集團(600104.SH)和大秦鐵路(601006.SH)等股份也分別創了新高。

從長線投資的眼光來看,A股市場的連續下挫,在很大程度上擠壓了原有的「估值泡沫」,因此不排除養老金、社保等機構投資者會進行「抄底」入市。不過,也有多家基金認為,市場短期內很難擺脫震盪盤的格局。

經過了近期的一波調整,總體上已調整到比較充分的位置,市場短期止跌之後,可能會有探底後的反彈出現,但也不排除「二次探底」的可能性。

隨着最近幾年「去產能」的推進,以及經濟結構的轉型,部分行業的產能出清比較徹底,行業集中度上升,競爭格局好轉,企業盈利有望持續復甦。因此,對於投資期在一年以上的投資者,可推薦A股作為其資產配置中的主要資產。

估值泡沫釋放「彈性」強

在基金經理看來,近期的市場調整正為尋找下一階段的投資主題提供一次難得的機會。其中,超跌成長股的機會最大,這些股票一方面具有真實業績的支持,另一方面,其股價在超跌之後,估值的泡沫得以釋放,因此在反彈時的「彈性」最強,目前正是投資者從容甄別優質超跌成長股的良機。

到目前,A股市場上,不少成長股已經遭到恐慌性的拋售,真正有業績支撐的成長股只要跌到40倍市盈率左右,就很值得關注,例如AI製造和檢測行業等。以業內觀點來看,隨着「白馬股」的見頂回落,場內資金正在進行新一輪大規模的調倉換股,而近期被「殺估值」最慘烈的中小創股份,自然成為首選的對象。

經過4月以來的調整後,A股無論是從估值還是從波動率來看,都已是國際上性價比較高的投資項目。具體來說,當前市場的幾大投資機會包括:產業升級和新經濟增長點帶來的高成長機會,例如新能源汽車、精準醫療、集成電路行業中的成長公司,還有醫藥、旅遊、消費等穩定的成長性行業中估值合理的個股,以及機制的創新,例如由國企改革所帶來的投資機會。

作者為中資基金經理

 

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