2017年2月20日

財經路向

歐洲銀行低息 終見隧道盡頭

隨着借貸成本升勢有可能從美國擴散到歐洲，因超低利率而受盡苦頭的歐洲大型銀行業者，可能很快可告別最黑暗時刻。

在2008至2009年歐債危機之後，低利率、央行印鈔，以及對銀行囤積資金課以懲罰性費用，成為重振歐羅區經濟的政策核心；但有關政策在政治上具有分裂性影響，以勤儉著稱的德國民眾，眼見存款回報逐漸縮水到若有似無，發出了猛烈抨擊。

低利率政策也令到體質仍然脆弱的銀行付出沉重代價，為了避免因為囤積現金而必須向央行支付費用，吸收存款變成許多銀行的燙手山芋。根據路透2月中對20家歐洲大型銀行的一項調查，去年堪稱是一個谷底──受訪銀行中有7家淨利息收入在2015年下滑；到了2016年，這個數字增加到12家，平均下滑幅度超過7%，超過2015年的平均下滑約5%。

有鑑於美國今年顯然可望加息，許多高管冀各國央行改弦易轍，使歐洲終將撤回寬鬆的貨幣政策。

「通常是美國在前面主導」，曾任英國央行貨幣政策委員會委員、現任職於倫敦政經學院的Charles Goodhart說：「倘若特朗普確實採行擴張性財政政策，利率就會上揚，歐洲也會感受到這波影響。」

美國聯儲局於去年12月加息，並表明2017年將加快加息步伐。對歐洲銀行業者來說，利率的變化還不夠快。

顛覆賺錢養老原則

法國巴黎銀行首席財務官Lars Machenil指出，差距可能是數以億歐羅計的額外收入，「利率下調給營收帶來了負面影響。如果利率發生轉向，營收也可能回升……但這需要時間。」低利率在2013至2016年間給該銀行造成10億歐羅的營收損失。

路透調查發現，在2016年瑞士信貸的利息收入減少約19%，德國商業銀行和德意志銀行分別減少約13%和8%；意大利裕信銀行（UniCredit）利息收入下降6%左右，西班牙Bankia更是大減約五分之一。

雖然零利率或負利率在短期內讓歐羅區經濟從債務危機中逐步復甦，但有評論認為，這樣的利率給銀行「以存放貸」的核心宗旨造成打擊，也顛覆了賺錢養老的原則。

銀行業者艱難度日的情況正在引起歐洲央行的注意，歐洲央行執委莫爾許表示，應當在政策溝通中去掉「可能減息」的字眼，「進一步下調利率作為一種貨幣政策選項，我們還能繼續這樣說多久？」

對銀行存款實施懲罰造成存款成本上漲，導致一些銀行將存款者引導至可收取一定費用的基金產品。

全球最大財富管理機構瑞銀執行長安思傑（Sergio Ermotti）警告，如果負利率持續下去，該行或將成本轉嫁至存款者。到目前為止，只有一家瑞士銀行，也就是Alternative Bank Switzerland收取有關費用。

解決這一問題的另一個辦法是，保持存款在低位元並加強放貸。在這方面，瑞典做的要比多數國家都好。歐洲央行推行的所謂負利率，相當於銀行向歐洲央行每存款1000歐羅就需要每年倒貼給央行4歐羅，歐羅區之外的瑞典和瑞士的銀行也需支付類似費用。瑞典各家銀行由於存款較少，因而在避免零利率影響方面處理得最佳。這令他們更容易靠貸款賺取不低的利潤。

例如，瑞典銀行（Swedbank）去年將其貸款額提高了7%，達到約1.5萬億瑞典克朗，而其公眾存款僅為這一金額的半數左右，且增長緩慢。路透研究發現，荷蘭ING和瑞典銀行的貸款資金高出流入的存款資金，此類利息收入分別增長9%和3%左右。

「決策者語調已有變」

德國商業銀行（Commerzbank）嘗試了大致相同的策略，將公司客戶的存款削減了約220億歐羅。但罰款或負利率成本仍令其2016年收入縮水逾2億歐羅，大約不到全年淨獲利的三分之一。

德國安聯（Allianz）首席分析師Michael Heise認為，喘息機會即將到來；他一直對低利率政策持批評態度，「利率終於有望發生改變了，決策者的語調已有變化。證據明顯。我認為明年可能加息。」

 

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