2016年12月30日

曹實 CFA投資視野

FinTech行業成功秘訣

FinTech（金融科技）這一兩年在投資、人員、產品和影響方面迅速成長，然而FinTech行業的初創公司其實與其他行業同儕一樣脆弱。那麼，在這個充滿挑戰的行業中取得成功的秘訣又是什麼呢？陸金所（Lu.com）董事長兼首席執行官計葵生（Gregory Gibb）日前在上海同我分享了他的觀點。

計葵生認為初創公司需具備3項條件：第一，需要大量的客戶；第二，需要大量資料；第三，需要很高的信用風險技能。他認同只有很少數小型初創公司可以發展成為FinTech大贏家的觀點，例如在P2P方面，計葵生說：「正常情況下應有數十家，但不會是幾百或幾千家。」

最大問題在數據方面，人民銀行的徵信系統在還款能力和意願等基礎數據，已能達到香港這樣成熟市場的70%至80%，這個系統有3億多中國消費者的數據，絕對是一種可以使用的預測工具。不過，就大多數初創公司而言，信用數據缺乏仍然是個嚴重問題，他們的數據既不及時，也不夠齊全。

內地還出現了很多第三方數據，如電子商務和移動通訊，計葵生認為，未必能依靠這類數據來作出信貸決策，「它有助更好地決策，但如果你只看電子商務數據，比如我知道約翰已在淘寶花費了5000元，並發現他喜歡買鞋子等，這實際上並不能幫我做決定。」

亞洲智能投顧進展遲緩

他對社交媒體數據有更正面的看法，認為一些企業依據微信等數據源，在預先篩選微信客戶、尋找借款人方面做得非常成功，顯然他們的信用模型把社交媒體數據和信用關聯在一起；計葵生指出這類模型要經過時間的檢驗，「你還是要費很大周折才能真正做出預測。」智能投資顧問（robo advisor）是 FinTech 行業中，一個金融機構和創業公司近年互有得失的領域，而從地域而言，美國比起中國和亞洲其他國家的發展快得多。

計葵生說：「我大約一年前就開始留意這方面，想知道最近機器人為什麼在美國變得那麼紅。它10年前為什麼紅不起來？我認為它大體存在兩個原因，一個是ETF市場正變得極有效，機器人的主要投資工具是ETF之間的配置；二是智慧手機的用戶介面讓人感覺非常舒服，能夠輕鬆進行資產配置。」

在中國和亞洲其他國家，智能投顧的進展相對遲緩。計葵生推測是因為市場缺少ETF基礎設施，沒有低成本優勢，加上投資者喜歡長期投資。他舉例說，有人測計投資者採用智能投顧，相對傳統渠道要取得成本優勢需要三四年時間才比較明顯，而在中國，基金的平均持有期是6周。

總之中美及亞洲其他國家在智能投顧發展道路上的區別是顯著的，這種區別不是偶然，市場的成熟度可能是個重大的決定因素。這種區別是很多FinTech企業應予重視的，因為一味照搬發達市場的經驗很可能事倍功半。

這兩年我參加過不少FinTech行業的活動，最近也開始CFA協會組織一些這方面的活動，例如「互聯網金融京港通」系列，這類活動和金融行業典型的活動明顯的區別是文化。金融業的研討會大多是在CBD的高檔酒店，參加者多是西裝筆挺的專業人士；而FinTech的活動常常是在一些我們不熟悉的場所舉行，參加者一般也是穿着隨便。

FinTech 創業企業的努力和活力都是其長處，但是很多企業缺乏客戶資源，以及金融業務和監管政策方面的知識。除了少數如BAT一類的大型互聯網公司，多數FinTech企業的最佳前景很可能是與金融業機構合作，各取所長，但是合作的成功顯然需要雙方在文化上磨合。

與金融機構合作需文化磨合

計葵生對此深以為然：「我認為FinTech的答案其實是一個文化問題，你實際上需要兩種類型的人，你需要金融服務人士，他們擁有風險管理和產品設計等專業知識，洞曉法規，了解投資者的目標。此外，你還需要具有互聯網背景、了解網路世界運轉規則的人才，這包括客戶獲取、客戶管理和簡化產品。」

他回看陸金所的成長道路，「我們創辦陸金所時，Peter Ma曾說如果我剛設立了一個保險部門或銀行，那麼最難的就是招人，因此，他在這方面採取了不同的做法。我們從電子商務行業廣納賢士，又進入支付行業招攬人才。這些員工不戴領帶，而且愛穿短褲，重要的是你必須尋找一種方法以獲得專業知識，讓不同群體互動。」

最後我問他怎麼看金融機構和FinTech初創企業競爭的結局，他說：「最後成功的會有幾家初創公司，但也會有幾個傳統企業。」

作者為CFA，CFA協會亞太區金融分析研究總監

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