美經濟增長快化工股有前景

踏入12月，環球股市成交轉趨淡靜，基金假日氣氛濃厚，唯一例外是不少投資者仍相當戀棧「Trump Trade」不願放手。特朗普將在明年1月20日就任美國總統，政治學上有所謂執政「黃金一百日」的說法，屆時就是市場對特朗普經濟的第一關考驗。

現時資金跟隨投資主題追買，加上臨近年結，粉飾櫥窗行動甚為齊心，一眾「特朗普概念股」到年底時肯定是超買再超買，當明年初各機構投資者重新部署，這類風眼股份的人為動力消失，短線回吐幅度可能不小，現在距離年結僅十數個交易日，現價再入市的值博率比較一般。

反而着眼明年美國經濟，在積極財政政策下，有機會出現較快增長，憧憬由消費需求帶動，令各類基礎行業逐步回暖，從中選取估值合理而未算大升的股份，勝算會較佳。

說到消費需求，最容易想到就是零售股。的確，近期美國零售股開始追落後，品牌實力較強例如運動鞋名牌Nike、內衣品牌Victoria's Secret的母公司L Brands等，都有買盤吸納，不過品牌股有價，估值長期偏高，會影響股價上升空間。現時仍在通脹回升初期，阿米認為，最能全面受惠消費好轉的行業是化工。

陶氏杜邦明年業績料佳

化工產品遍及生活各方面，供應生產各類型消費品的原材料，尤其如陶氏化學與杜邦化工一類跨國企業，產品遍及農業、醫藥、日用品、製造業及建築等各類基礎行業，化工業跟隨消費市道及油價下跌，已經低迷了數年，行業淘汰剩下為數不多的跨國強者。陶氏已經是全球第三大化工公司，去年與杜邦宣布合併計劃，預計合併後會成為僅次於巴斯夫的全球第二大化工公司，同時是環球農業化學的一哥。雖然合併方案因為歐盟及美國的反壟斷調查而受到拖延，兩股股價亦變相被「凍結」接近半年；最近油價回升，加上憧憬消費好轉，陶氏及杜邦的股價亦雙雙出現突破。投資者在合併事件未明朗下仍然願意下注，反映有其他非常利好的因素出現，亦有相當長期的持貨準備。

若論基本因素，雖然油價上升會令化工產品的成本增加，但大部分化工產品定價，其實亦與油價掛鈎。參考往績，在油價上升周期之初，化工業不但能夠將成本上升的壓力轉嫁到顧客，化工產品價格升幅甚至快過油價；加上行業高營運槓桿的特質，相信明年上半年兩股可交出不俗的業績。論估值及產品組合，筆者會稍為偏好陶氏，不妨趁月底市場淡靜的時候低吸。

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