2016年12月8日
儘管歐洲充滿着政治風險,美國候任總統特朗普的新政亦存在不確定性,但大行對明年環球經濟的看法卻頗為樂觀,令周期性股份由銅鐵鋁等金屬股、銀行股以至航運碼頭股等均受到追捧,預期未來有望受惠於經濟復甦的土壤開花結果。
恒指昨天在滙控(00005)的領軍下,再升126點,成交額625億元。歐洲央行今天議息,很大機會把明年3月到期的量寬政策再延長半年,即到明年9月底才結束;換言之,政策期將覆蓋德國和法國的大選。萬一大選結果有何閃失,央行也可包底買債穩定金融市場。
除了滙控昨天再升3.3%靚靚之外,鋼鐵股的升幅也十分搶眼,鞍鋼(00347)升近一成,馬鋼(00323)漲逾7%,主要由於內地螺紋鋼期貨升了5.1%,是2014年4月以來的高位,鐵礦石期貨亦漲6.6%。美國的AK Steel周三在美股收市後宣布,調高每噸鋼材價格40美元,部分產品則減少折扣優惠。特朗普的基建大計未開波,當地鋼廠的議價能力已提升,等到基建項目全面動工後,隨時百物騰貴。不過,最緊要特朗普唔好將經濟谷過龍,皆因溫火慢煮先襟玩。
執筆時,市場普遍預期歐央行行長德拉吉會宣布延長量寬政策半年,但奇怪的是歐羅滙價不跌反升,美滙指數偏軟,美債孳息微跌,歐央行議息後的市場反應,將對本月餘下時間的環球資金流向有些啟示。
環球貿易增長料加快
大行對經濟及股市前景睇得頗為樂觀。摩根士丹利環球貿易指數11月份升至0.28【圖1】,按近兩三個月的貿易領先指標推算,大摩預計第四季環球貿易增長將達3.5%,遠快於第三季的0.5%,亦是2010年第二季以來最快。11月份該領先指標加速的推手是波羅的海乾散貨輪指數急漲及美國ISM製造業採購經理指數強勁。
過去貿易增長呆滯一直拖住環球經濟未能較快復甦,在金融海嘯爆發之前,環球貿易一直扮演着經濟火車頭的角色,在危機過後復甦初期,貿易曾經快速反彈,但到了2012年之後,這個火車頭開始「死火」。所以,環球貿易若能夠持續改善,可加大支撐世界經濟增長。
當然,明年的隱憂是特朗普正式就任美國總統後,會否採取貿易保護措施令貿易增長再度放緩。不過,出口復甦仍可令出口及運輸港口行業看高一線。
摩根士丹利亞洲股票策略師Jonathan Garner昨天接受彭博電視訪問時指出,美國明年會採取財政措施刺激經濟,日本的刺激經濟政策料開始見效,中國經濟增長有望維持強勁。Garner看好明年的日股及內地股市,預料日本TOPIX指數可升至1800點(昨天收報1496點),上證指數則有力升見4400點(昨天收報3222點)。
另一家大行瑞信亦建議客戶減持債券增持股票,原因是通脹年代重臨。該行認為,環球企業盈利預測正處於調升階段【圖2】,調升幅度為5年以來最大,對股市有利。
籲增持歐日股棄英美股
瑞信建議高於指數基準持有歐股、日股及新興市場股份,但減持美股及英股,理由是歐洲經濟復甦遲過美國,明年復甦步伐將會加快,市場亦誇大了歐洲的政治風險,直言法國右翼政黨國民陣線領袖馬琳勒龐(Marine Le Pen)明年勝出大選的機會甚微,該行反而較為看好德國及西班牙的市場前景。
至於日本股市方面,瑞信指出,日本最受惠於環球經濟加速,美債孳息上揚,將令日圓加快貶值,提升出口競爭力,弱日圓亦會令當地通脹預期升溫,日央行為遏止債息升勢將增加買債規模。估值方面,以市盈率計,日股低過美股17%,以市賬率計則低過環球市場33%。美股中,瑞信唯一看好的是科技股中的網股及軟件股,因為它們不受債息上揚影響。
大行的意見當然值得參考,但作為投資者,調配投資組合時,宜逐步進行,明年究竟是通脹還是通縮,最好作好兩手準備,例如可同時持有滙控及領展(00823),前者受惠債息上升,後者股價則受惠於債息回落。
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