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2016年6月4日

明達遠 神州點股錄

比亞迪食正國策蓄勢升

自2000年開始,每年舉行的「與股神畢非德共進午餐」是不少人都願意付出高價競投參與的盛事, 這項慈善競拍收入捐給美國慈善機構格萊德基金會(Glide Foundation),用於幫助舊金山地區窮人和無家可歸者,迄今已籌款達1790萬美元。為何那麼多人對與畢非德共進午餐那麼熱捧呢?當然,參加者不是為了問股票號碼那麼簡單。毋庸置疑,畢非德是公認的投資高手。共進午餐的參加者可以近距離向畢非德偷師,更可親身接觸,充分向股神提問,增長知識。另外,競拍成功者亦可提高個人或公司知名度。到底這頓午餐是否物有所值,則見仁見智。

在眾多港股中,與畢非德關係最密切的股票相信是比亞迪(01211)了。2008年9月,畢非德以每股8元,合共18億元入股比亞迪擴大後股本的一成。股神入股後,比亞迪的股價在短短年半間急升至約80元的高位,即使在過去數年比亞迪的股價有上有落,但以今年4月底的收市價45.78元計,股神在這項投資的回報可觀,其投資眼光果然名不虛傳。

比亞迪公布2016年第一季度業績,期內營業收入按年升32.74%,至202.85億元(人民幣.下同),純利大升6.03倍,至8.51億元;扣除非經常性損益後的淨利潤為7.95億元,大增18.67倍。雖然今年首季的業績有大幅改善,一定程度由於去年同期基數較低所致,但始終比亞迪的業務近月的確有明顯改善。另外,比亞迪又預計今年上半年淨利潤按年大升3.82至4.25倍,即達22.5億至24.5億元,主要受惠於新能源汽車市場的快速增長,預計第二季度新能源汽車銷售繼續保持增長,帶動新能源汽車收入及盈利持續增加。不過,傳統汽車的銷售料將承受一定壓力。手機部件及組裝業務方面,伴隨着多個國際領先廠商高端旗艦機型的量產,金屬部件業務繼續保持快速增長,帶來不俗的盈利貢獻。另外,隨着市場持續增長和銷售繼續提升,預計第二季度太陽能業務會錄得盈利。

在比亞迪的收入中,以汽車業務所佔比例最大(佔58%)、其次為手機零件(佔41%)及電池(佔8%)。在盈利方面,汽車業務佔公司盈利一半,亦是未來收入和利潤增長的來源。

比亞迪去年汽車總銷量38萬輛,升1%,當中傳統燃油汽車銷量下跌9.7%,至32萬輛,新能源車汽車增兩倍,至5.8萬輛,這不只在內地新能源汽車市場躋身龍頭地位,市場佔有率達17.5%,更是全球銷量冠軍。

新能源車成增長引擎

坦白講,比亞迪的傳統燃油汽車競爭力不強,反而在新能源車經過十多年的研發,現時已掌握電池、 電機及電控全產業鏈的核心技術,具一定競爭優勢,故把業務重點放在新能源車上的策略正確。比亞迪更計劃至2020年,新能源車會佔其汽車業務的90%。由於在內地透過推出新車來刺激銷量的做法非常有效,為此,今年除推出雙模版小型SUV「元」外,還會推出純電動A級房車e5、緊湊型房車「秦」EV300及雙模版緊湊型SUV車型「宋」。當有關新車型推出市場後,比亞迪在新能源車的產品組合會更加豐富。

另外,比亞迪投放大量資源去開拓電動公共汽車市場的策略漸見成效。現時比亞迪新能源車已進入45個國家、200個城市的公共交通。今年初,比亞迪取得太原計程車訂單,提供合共8000輛E6電動車。今年4月,比亞迪中標為深圳東部公交供應3024輛純電動中巴,若不計任何補貼,是次合約金額約18億元,如計入政府補貼,總金額達40億元。比亞迪在公共交通市場再度中標,除了帶來可觀收益外,亦可提升大眾對比亞迪品牌的認知度。

由於欺騙新能源車補貼的問題嚴重,因此中國政府已宣布逐年削減對新能源車的補貼,這難免會對比亞迪電動車銷情產生負面影響,不過,預計這只會有短暫負面影響。內地政府仍會繼續推出多項促進政策,包括新能源汽車不限購、不限行等方法去支持內地新能源車的發展。始終中國的國策是鼓勵多使用新能源汽車,身為內地新能源車龍頭的比亞迪當然受惠。

股價波幅大 有炒味

總括而言,比亞迪的基本因素良好,業務前景不俗,電池及手機部件業務保持平穩;雖然其傳統燃油汽車業務難有好表現,不存厚望;不過重點的新能源汽車業務,不論是電動私家車或電動公共汽車市場,均有良好的發展勢頭,在中央政府大力支持新能源汽車政策下,比亞迪食正條水,應有作為。比亞迪在首季業績理想,盈利按年上升6倍,並估計今年可出售逾12萬架電動車,預計毛利率可望繼續提升,股價應有上升空間。再者,比亞迪股價一向波幅大,短炒或作中長線投資皆宜。

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