2016年1月14日
「人生包括兩部分︰過去的是一場夢;未來的是一場希望 」──19世紀美國小說家納撒尼爾.霍桑
上周本欄提到公布重組計劃後的中海發展(01138)將持有中遠、中海兩大集團大部分的油運業務,令到整體油運規模達到1634萬載重噸,不單成為國內最大的超大型油輪運營平台,也成為全球第一。
LNG需求增速按年12%
事實上,在本港多間航運企業中,中海發展的復甦力度最為明顯,從最近期的中期業績看到,股東應佔溢利3.04億元,大升6.7倍;單計第三季的利潤達3.91億元,令2015年首三季的利潤達到6.96億元,上升7倍,其他重要的營運數據,可參考【附表】。筆者認為現時有三大因素,支持中海發展的股價︰
1.油運蓬勃
根據大行高盛及穆迪的預測,2016年的油價仍然會在低位運行。低油價對油運市場是重大的利好因素;因為能夠刺激儲油的需求,支持超大型油輪的市場景氣 。
中海發展旗下擁有16艘超大型油輪,去年起明顯受益於超大型油輪市場的高運費,成為盈利急升的主要因素,去年第三季,公司完成油品運輸周轉量420億噸海里,按年下滑16.2%,實現油品運輸收入12.8億元,增長0.1%,單位運輸收入增加19.5%; 考慮到第四季是油運傳統旺季,預計盈利仍然會大幅上升。
2.液化天然氣(LNG)運輸
環保仍然是國內甚至全球政府的重大政策範圍,液化天然氣(LNG)的主要成分是甲烷;通過把在常壓下氣態的天然汽冷卻至-162度,使之凝結成液體。液化後的天然氣是一種清潔及高效的能源; LNG的需求每年以12%的速度增加。
重組後的中海發展,獲注入大連遠洋旗下擁有LNG/LPG的業務;至於液化石油氣(LPG)方面,公司持有龍鵬公司70%的股權,該公司現時擁有4艘LPG船,在2014年的收入達到6952萬元。從國內長遠的能源布局及環保發展來看,LPG/LNG的業務將穩定增長;預計今明兩年油運的最高景氣點完結後,這兩塊業務仍能夠支持盈利的增長。
3. 成本改善
油價下跌,除了刺激油運及儲油的需求之外,也有助公司改善營運成本。一般而言,燃油成本佔航運公司總成本的20%至30%,去年中海發展受惠油價下跌,第三季的營運成本減少至27.1億元,首三季的營運成本更降至74.8億,比2014年大跌10.95%,成為首三季業績大幅增長的主要原因之一。
中海發展現價較7月份的低位3.97元反彈不小; 本周大市疲弱,中海的股價明顯在低位有支持;筆者個人考慮在4.5元吸納,上望5.7元; 止蝕位3.9元。
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