2023年2月20日

滙控上季料多賺86% 末息增兩成
息差擴闊至1.7厘 嚴控成本奏效

滙控（00005）將於明天（21日）公布去年全年業績，第四季度收入動力料隨環球利率向上而水漲船高，集團綜合22間大行預測，預計單季淨利息收入按年升32.9%，至90.12億元（美元．下同），稅前盈利急增86.3%，至49.65億元（約387億港元），全年計則跌7.5%，錄得174.86億元。至於投資者最關心的股息政策，市場估計仍會偏保守，預期末期息22仙（約1.716港元），增加22.2%，全年股息則多派24%，達至31仙（約2.418港元），回到疫情前年度派息51仙的六成左右。

全年派31美仙 返疫前60%

上述派息水平，相當於派息比率由2021年的40%，微升至2022年的43.6%，僅及集團目標區間40%至60%的下限。雖然派息比率仍有待提升，但滙控已確認出售加拿大業務，管理層曾提及有機會派發特別股息以回饋股東，瑞信便估計特別息有望達21仙（約1.638港元）。

滙控於2020年首季疫情爆發時，曾應英國監管當局要求煞停派息，至2021年初才恢復，惟金額已大不如前，外界視此事為主要股東平保（02318）促請滙控研究分拆、提升回報的導火線之一。

隨着環球利率上升，坐擁龐大存款基礎的滙控可望受惠，市場預期集團第四季度淨息差達1.7厘，較9月底擴闊0.13厘，令淨利息收入按年升32.9%，為去年最佳季度，營業收入則漲20.8%至144.94億元，營業支出料降4.5%至91.05億元。摩根士丹利認為，滙控的節省成本計劃漸見成效，所以季度營運支出按年減低。

內房敞口低 信貸減值降

資產質素估計保持平穩，由於滙控的內房風險敞口佔整體貸款低，大行料其第四季度預期信貸減值（ECL）為10.55億元，較第三季度的10.75億元減少1.8%。全年計，滙控去年ECL料達32.02億元，2021年則為淨回撥9.28億元。

有分析員認為，內房債務問題將持續困擾本地銀行，惟對於資產負債表龐大的滙控而言，影響應較輕微，且已接近尾聲；相比之下，新增的ECL，可能更大部分來自英國和其他經濟體前景轉差而作出預先減值。中金預期，滙控去年全年信貸成本為0.31%，僅較首9個月增0.01個百分點。

盈利表現向好，亦將推動滙控普通股權一級資本比率（CET 1）按季回升0.4個百分點，至13.8%，但仍低於集團中期目標區間14%至14.5%的下限。為保持資本實力，市場預估滙控派息維持保守，末期息預測中位數為22仙，高盛看法較悲觀，對滙控的稅前盈利預測較市場中位數低2個百分點，末期股息預測亦相應較低，只得19仙。

大摩：最快8月重啟回購

鑑於資本水平未回到集團目標區間，大摩預期，滙控今次全年業績，只會宣布再度派發季度股息，最快要在今年8月中期業績時，才會重啟回購計劃，預計全年回購金額為25億元（約195億港元）。

對於營運前景，大行關注滙控管理層對環球宏觀經濟的判斷，以及港元拆息（HIBOR）回落對其收入動力的影響。大摩指出，港息由高位急速下調，確會令滙控港元淨息差受壓，但由於美元和英鎊等主要貨幣息口依然高企，綜合而言，對滙控今年上半年淨息差影響屬正面。

採訪、撰文：董曉沂

 

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