如果美國前總統特朗普在2025年重返白宮（大多數博彩機構仍然認為他有60%或以上的勝選機會），他和他的競選拍檔JD萬斯（James David Vance，俄亥俄州參議員）能否實現其迫切想要的弱勢美元？他們的觀點顯然是必須採取一些措施，以恢復美國製造業往日的輝煌，而實現這一目標的最佳方式則是，徵收高額關稅和讓美元貶值。
在從特朗普死對頭，到死忠粉的轉變過程中，萬斯反覆提到當前的強勢美元削弱了美國勞動者的競爭力。此論調對媒體來說猶如蜜糖般誘人，因為它聽起來更像是精彩的體育評論，而非無聊的經濟學論述，而評論界的反應則主要集中在美國總統對全球滙率市場的影響，究竟有多小。可以肯定的是，美國歷史上不乏試圖借言論操縱美元滙率的總統和財長，但他們都失敗了。此外，許多人預測即將降臨的特朗普減稅和關稅政策，實際上會推高利率並強化美元。
然而，在急於指出特朗普思路中的謬誤——這是主流媒體討論所有「讓美國再次偉大」政策的起始點——的過程中，有一個細節卻未能得到足夠重視：正如這個夏天在歐亞盡情遊玩的美國遊客所熟知的，美元目前確實非常強勁——在檢視追蹤不同貨幣購買力的美元衡量指標之時尤其如此。所有已經考慮到美國主要交易夥伴相對通脹水平的、對「實際美元滙率」的廣義衡量，都顯示美元遠高於歷史正常水平。只有1985和2002年的峰值可以與之相比，而且美元隨後幾年均出現迅速下跌。
滙率是眾所周知的難以解釋，更難以預測，但在各類貨幣配對比較和歷史情境中存在一個經驗規律：當實際滙率嚴重偏離均值時，往往會有一定程度的均值回歸。這種回歸不一定很快，通常需要大約3年時間才能將實際滙率的過高估值減少一半，但在資料中仍能相當清晰地看到這一趨勢。而且實際調整不一定必須通過滙率本身來實現，也可能由美國交易夥伴的較高通脹來促成，儘管這種情況並不常見。
這意味「美元過強」的說法有一定的道理，也意味即使特朗普什麼也不做，美元也很可能如他所願地走弱。如果賀錦麗（Kamala Harris）當選總統，情況也會一樣。
仍是世界第四大經濟體的日本，就是這種動態的一個明確——儘管極端——的例子。即使美國累計通脹遠高於日本,但在過去3年裏，日圓對美元貶值了約三分之一。日本一直努力維持2%的通脹，而在總統拜登任期內，美國通脹累計接近20%。日本這個以往旅遊費用最為昂貴的發達經濟體，如今成了最便宜的，而中國的人民幣也在貶值。
那什麼力量會推動日圓和人民幣這類貨幣回升？首先，美國正處於其利率周期的一個不同點。長期來看，美國利率可能會維持在疫情前水平之上，但短期利率預計會下降，而日本利率可能會攀升。此外，儘管弱勢日圓對國內物價施加了上漲壓力（因為該國必須進口包括石油在內的大部分美元計價商品），但低成本進口商品的湧入，有助抑制美國通脹。事實上，亞洲國家迫切希望在特朗普可能再次當選前，向美國出口商品，並因此導致東亞地區集裝箱船運費用飆升。
預測美元的實際價值具體會在何時下降，是一個愚蠢的遊戲。不管特朗普在他的自家社交平台Truth Social網站上怎樣說，美元仍很可能在下跌前進一步上漲。不幸的是，即使美元確實會很快走低，卻仍不足以阻止特朗普再次上台後繼續推進其關稅政策，因為他和萬斯認為，這是一個政治上可行，且有效的解決方案。
我們希望特朗普政府不要越過（已經很糟糕的）關稅，以干預外滙市場，例如借助強硬的資本管制來人為壓低美元，或者任命一個不負責任的聯儲局主席。特朗普和萬斯或許確實認識到高美元滙率所產生的各項成本，但他們提出的大多數解決方案，卻比問題本身更加糟糕。
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