環球經濟前景充滿不明朗因素，市場面臨五大風險，對金融市場構成挑戰。
首先，10年期美國國債孳息率自2007年以來首次觸及5厘。雖然7月份以來，聯儲局已暫停加息。但聯儲局仍警告稱，可能需要進一步加息以抑制通脹壓力。
美國經濟意外強勁，為該國的國債孳息率提供了支持。今年第三季，儘管聯儲局在過去若干季度加息，由於消費依然活躍，國內生產總值以4.9%的年化增長率快速擴張。此外，美國財政部為填補佔國內生產總值8%的聯邦政府主要預算赤字而大規模舉債，同樣推高債券孳息率。
短期而言，美國國債孳息率可能在今年剩餘時間持續波動，同時聯儲局維持鷹派立場，認為依然可能會進一步加息。
美將陷衰退 債息回落
但未來12個月金融環境或會收緊、疫情期間的儲蓄也減少，政府支出料即將見頂，這些因素將導致美國經濟在明年連續兩個季度收縮，陷入衰退。10年期美國國債孳息率已升至5厘，未來12個月美國國債孳息率有機會大幅下跌。為應對經濟衰退，聯儲局大有可能由明年中開始每季減息0.25厘。
第二，經濟前景所面臨的風險要數以巴衝突，能源價格已因此居高不下。如果其他國家捲入中東亂局，油價可能會像去年俄羅斯入侵烏克蘭時突破每桶100美元。
第三，經濟衰退問題使歐洲前景暗淡。10月份採購經理指數顯示，在歐洲央行及英倫銀行分別把利率推高至創紀錄的4厘和5.25厘以抑制通脹之後，歐羅區和英國的經濟活動在今年下半年將會收縮。
今年第三和第四季的歐羅區國內生產總值料將下降。因此，自2020年爆發疫情以來，該地區首次陷入經濟衰退。
第四，中國經濟疫後重啟的不平衡，令經濟前景承壓。今年中國經濟復甦的進程受到2020至2022年疫情衝擊後市場信心動搖的挑戰：嚴格的封鎖措施、監管打擊、房地產疲弱、海外經濟衰退和地緣政治風險上升。因此，中國幾乎所有的經濟增長引擎（消費、投資、地方政府支出和出口）均承壓，市場日益擔憂需求不足將導致經濟陷入通縮陷阱。
相比之下，中央政府是經濟中唯一負債率低的行為體，能夠大幅增加支出，刺激需求，確保中國不會像日本「失去的幾十年」時期一樣，經歷長期通縮。例如早前全國人大常務委員會批准增發1萬億元人民幣的中央政府債券，以支持基礎設施投資。通過把年度內財政赤字佔國內生產總值的比例，從3%提高至3.8%這一罕見舉措，政府將發揮拉動經濟增長的重要作用，預計發行新債券募集的5000億元人民幣，於2023年第四季投入使用，另外5000億元人民幣在2024年投入使用。
因此，2023年中國的官方國內生產總值增長約5%的目標，可望得以實現，甚至或可穩步達到5.4%的增長，而2022年這一數字僅為3%。市場信心依然低迷，尤其是對中國疲弱的房地產行業。雖然中央政府增加2023年的預算赤字，可能仍需要採取更多措施以防止市場情緒進一步惡化。例如購房按揭貸款限制進一步放寬，或再次下調銀行存款準備金率。
第五，隨着日本迎來通脹，央行準備退出其長期負利率政策。市場預計今年日本央行不會加息，但倉卒退出負利率政策會導致日本政府債券孳息率飆升，推高美國國債孳息率，令全球金融市場受到衝擊。
臨近年底之際，經濟前景充滿不確定性，因此投資者應注意保持整體審慎立場。
作者為新加坡銀行首席經濟學家。他為《信報》/信網撰文，分享對經濟的觀點。
