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2013年6月13日

劉國傑 專家教路

中國調整期未完 投資更重選股

中國剛公布最新的5月份經濟數據表現參差,特別是出入口數據的表現最令市場感到意外。據海關統計顯示,5月份中國進出口總值為2.15萬億元人民幣,同比增長0.4%;其中出口及入口,分別同比增長1%及下降0.3%,均遠低於市場原先預估的中值7.3%及6%。

早前有傳媒披露,有部分商人違規利用保稅區把同一批貨多次進出以誇大貿易額套利。5月的中國出入口數據急據變化,相信主要是因為監管當局加強措施擠出數據水份,以堵塞流動,防範熱錢不受規管湧入及危害金融安全。由於今次情況較為特殊,所以分析時更應留意往後數據的趨勢性變化,而非只着眼於單一月份的數字。

經濟整體仍穩健

此外,再看固定資產今年首5個月的固定資產投資同比增長20.4%,以及零售銷售總額較去年同期上升12.9%,大致符合預期。綜合其他數據及因素而言,筆者相信中國經濟運行情況尚算穩健,無改長線看好的觀點。

在中國經濟經歷結構性轉型的時期,數據時有起伏,甚至稍稍放緩是在所難免。筆者認為,目前更應關注的反而是金融風險。中國對信貸的渴求是無止境的,中國信貸佔國內生產總值(GDP)比例,於2007至2012年就上升了60%,至超過190%水平。急速的增長主要是受影子銀行包裝一些高息產品,以吸引銀行存款所推動。雖然銀監會早前已出手進行規管,但隨着大批早前出售的產品到期,再加上部分已見大幅虧損,相關問題對金融業的衝擊有多大實在值得留意。

故此,筆者亦一直指出,內銀並非如市場覺得般便宜及具充裕資本流動性,所以組合內相關持倉亦不高。

中國經濟正歷轉型,股市亦較為波動,要在現在相對不確定的市況下投資,選股就變得更為重要,其中科技行業就頗具吸引力。據市場調查機構Canalys的數據顯示,2013年首季,全球智能終端產品包括平板電腦、手提電腦及智能手機在內,付運量總計達3.09億件,增長速度按年計為37.4%。此外,同期中國的智能手機付運量增長1.56倍,較全球整體智能手機市場增長的47.9%要高得多,中國亦是過去五個季度內,唯一增幅逾倍的智能手機市場。

科技業可看好

筆者剛到中國考察所見,中國在日常生活方面已愈趨智能化。上海地鐵已使用輕觸式售票機,在火車上亦差不多每位乘客都擁有一部智能電話或平板電腦,可見智能手機相關業務發展潛力仍很大。此外,隨着互聯網及智能手機普及,中國網上銷售業務市場正快速膨脹,從事相關業務的公司亦值得留意。

總結而言,雖然中國近日公布的數據較為參差,但相信整體經濟運行狀況仍然穩健,但須提防金融市場風險。另外,要在波動環境中投資中國,在策略上更應着重發掘具潛力的股票。選股時應集中資源揀選一些增長前景吸引、估值合理、現金流和資產負債表強勁,以及管理層質素優良的公司。

首域投資大中華投資總監 

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