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2024年5月21日

理柏基金香港年獎2024

法盛旗下Harris Associates以價值型投資美股 勇奪亞洲區三地獎項

環球經濟在過去數年經歷多項重大轉變,令投資者難以適從。法盛投資管理(Natixis Investment Managers)旗下匯聚超過15間投資經理,管理資產達1.3萬億美元*,提供多元化的投資方案,為投資者締造長期及可持續的收益。今年,旗下價值投資專家Harris Associates於理柏基金年獎2024分別在香港、新加坡及台灣三地勇奪美國股票三年獎,基金表現強健,成績令人鼓舞。

Harris Associates為法盛的聯屬投資經理,成立於1976年,總部設於美國芝加哥,40多年來一直專注於價值投資,旗下管理美國、環球及國際股票策略,今次其美國價值股票策略錄得卓越成績,該行投資專家Laura Rieber表示,公司採用穩健的基本因素研究程序,以識別交易價格較估算的內在價值有大幅折讓的公司,以及預期每股價值可隨時間增長的企業。相比其他價值投資者,Harris Associates對「價值」有更廣泛的定義,這讓團隊在選股時可發掘更多機遇。

更靈活的「價值」投資策略

Rieber分享指,就投資流程而言,投資團隊透過基本面和嚴格的盡職調查來確定股票價值,包括與管理團隊進行會議,然後利用市場未完全賦予的價格差距來投資股票。「相對於許多同業,Harris Associates堅持更廣泛的價值定義,一旦發現股票的交易價格低於我們相信的價值,便是投資預期成長較高公司的良機。」

回顧2022年,Harris Associates在一些非傳統價值股中看到異常吸引的機會,其中包括遭受重創的軟件公司。Rieber指出,「我們會考慮業務的潛在價值是什麼,即使它們不一定現在就能帶來盈利,但價值可以在未來展現,這就是Harris Associates對價值以及無形資產(如:研發、市場營銷能力等)進行估值的方式。」

宏觀事件導致股價與公司價值脫節

Rieber指出,宏觀事件往往會導致公司股價與其業務價值之間出現巨大脫節。在2018年,市場對環球經濟增長有許多擔憂,加上中美貿易戰的掀起,導致當時很多周期性股票、經濟敏感股票被拋售。「當時團隊認為經濟不會快將出現衰退情況,而市場對許多短期宏觀新聞反應過度,這讓我們在市場恐慌的情況下可以大幅折扣買入該類型股票,並受益於隨後的反彈。」

Rieber進一步舉例,「在2020年第一季,市場假設許多對經濟敏感的企業將在很長一段時間內受到拖累,Harris Associates採取更長遠的眼光,即使這些公司的現金流可能會在幾年內減少,但五年後市場及公司將恢復正常。因此,在2020年第一季,Harris Associates把握時機,買入了許多對經濟敏感的股票,當時這些股票以很大折扣出售;當市場反彈時,我們的投資組合受益非常多,可見市場價格與內在價值脫節時有出現,這將會是Harris Associates繼續專注的方向。」

看好傳統價值型股票

問及對2024年基金行業表現預期及看好的投資機會,Rieber認為目前傳統價值型股票看到較多的投資機會,例如:金融、醫療保健、能源及通訊服務,雖然這些並非高增長行業,但在市場上表現落後。

另外,圍繞人工智能的主題掀起不少炒作,團隊會持續關注可真正受惠的公司。她也提到,標準普爾500指數在今年第一季的每個月均創下歷史新高,主要由科技股來帶動。她深信,團隊已經整合一個相當有競爭力的股票投資組合,這些股票的估值比指數交易的估值更具吸引力,故對今年的基金回報前景持正面態度。

資料來源:法盛投資管理,截至2024年3月31日。

獎項僅供參考。由於評選標準包括基金表現等性質因素,獎項排名可能與基金的實際表現不完全相符。

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