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2023年12月9日

習廣思 信筆攻略

追炒白名單鎩羽 內房年底遭清倉

恒生指數周五微跌11點,收報16334點,連挫兩周共1225點(7%),沽盤可能要等大市出現技術反彈後才再沽過。內地政府8月起連番推出大量政策,現正處於政策消化期,下一輪的政策市可能要待明年兩會之後。

美國10年期債息由10月高位累跌近80個基點,利率掉期市場預測聯儲局最快明年3月開始減息。不過,周五晚公布的11月份非農新增職位達19.9萬個,高於市場預期的18.5萬個,失業率回落至3.7%,亦較預期的3.9%為低,時薪按月升0.4%,漲幅高於預期的0.3%。看來市場過度憧憬減息,或帶來短線的倉盤調整。非農就業數據公布後,美債股應聲下滑,10年期及2年期國債孳息挫約10個基點。

美就業市場未到衰退時刻

美國就業市場本來是較為落後的經濟指標,但今次周期廣受市場關注,因為是通脹之源,是聯儲局官員最擔心的環節。就業市場的冷熱,有多項指標可參考。

非農新增職位在疫情時大幅插水後,復甦甚快,惟在聯儲局去年3月展開加息周期後,每月的新增職位陸續放緩【圖1】,其他諸如企業的空缺和辭工率也在下降,反映就業市場正回落,只是仍處與2%通脹目標不吻合的水平。

其他領先指標包括企業盈利亦開始下跌,老闆隨着經濟放緩而縮減人手,是大概率之事,另一指標僱員每周平均工作時數亦跌至低於2006年至今的平均值【圖2】,這意味着企業開始有人手過剩的問題,跟着下來就是裁員。當每月的非農新增職位失守10萬個後,聯儲局開始擔心衰退來臨。

港股心死 AI當旺無助振市

周四美國納指升1.37%,市場再為人工智能(AI)而興奮。谷歌母企Alphabet發布了AI大模型Gemini,據公司介紹,Gemini可以同時識別和理解文本、圖像、音頻、影片和代碼5種訊息,能力有如人的眼耳感應,並從中進行創作。Alphabet更表示在多項測試中,Gemini的表現勝過ChatGPT,當然事實仍有不少可爭議之處。不過,Alphabet股價周四當日炒高5.3%【圖3】,並帶起了其他大型科技股。Gemini有3個版本,較低階的一款可在手機等移動裝置操作,可以估計明年應該是AI手機大行其道的元年,也是投資市場的熱門主題,不妨留意。

港股市場對AI並不太亢奮,打正旗號發展聊天機械人的百度(09888)周五開市時曾升近2%,惟到收市升幅收窄至0.36%,真是哀莫大於心死,任何概念都無用。反而,內地股民對此題材較感興趣,提供AI伺服器解決方案的工業富聯(601138.SH)及光通訊器件生產商華工科技(000988.SZ)均漲停板,A股國證算力指數急漲4.7%,半導體指數亦受帶動升1.36%。

因傳聞中的融資白名單炒作了一輪的內房股,在白名單尚未見蹤影,而11月內房股的銷售不少更見跌幅擴大,資金不耐煩,大舉離場,周五內房股價重挫4%至5%到近兩成不等,其中以融創中國(01918)最傷,急瀉19%,該公司兩日前公布的11月份合同銷售只得35億元人民幣,按年勁跌56.5%。樓市未見曙光,年尾前投資者清倉離場。

碧桂園(02007)公布未來12個月預期交付量超過40萬套,相比今年首11個月交付了50萬套,數字可說十分保守,可能意味對市場需求並不樂觀。今年8月以來內地放寬政策支持樓市,但成交未見太大起色,時近年底,更愈來愈乏力。內房股已淪為炒賣工具,低位時會有人收集,等待政策面世獲利,樓市復甦仍是遙遙無期。

中共中央政治局會議周五召開,晚上發表的公告指會議分析研究2024年經濟工作。會議要求明年要堅持穩中求進,以進促穩。公告內容以大原則大方向為主,相比今年7月24日的政治局會議,今次實在的政策較少。

7月份的會議提到要提振汽車、電子產品、家居大宗消費,並且要求適應房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策。會議之後兩個月內,各部門推出大量政策落實會議的指示。然而,本月稍後還有中國經濟工作會議會舉行,屆時料展示更多明年的具體政策方向。

政治局會議研判經濟向好

周五的政治局會議對現時經濟發展較為樂觀,可說沒有7月會議那股緊張氣氛。今次會議研判經濟回升向好,高質量發展扎實推進,現代化產業體系建設取得重要進展,科技創新實現新的突破,改革開放向縱深推進,安全發展基礎鞏固夯實,民生保障有力有效。

公告也提到積極的財政政策要適度加力,提質增效,這可能意味着明年的財政政策質比量更重要,穩健的貨幣政策要靈活適度,精準有效,增強宏觀政策取向一致性,加強經濟宣傳和輿論引導。

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