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2023年12月9日

辛思維 冷熱財庫

港股樓灰沉 寄望幣策放寬沖喜

金融市場近期籠罩着一片悲觀氣氛,不論股市或樓市,跌勢一直未停,有評論甚至認為與過往周期性低潮不同,股樓輝煌年代恐怕一去不回頭,反彈遙遙無期,香港經濟是否如此不濟,值得好好探討。

美連番加息 銀根抽緊拖累

香港過往多次出現類似的暗淡時期,例如1997年亞洲金融危機、2003年沙士、2008年金融海嘯、2009年歐債危機、2015年A股股災、2019年香港社會運動,以及2019年底起爆發的新冠疫情等。重大危機幾乎每隔幾年便出現一次,導致市場情緒大波動。但當投資者好了傷疤忘了痛,便會重投金融市場,使股市、樓市再度炒起。

不論股市還是樓市,升跌都是由資金說了算,過去20年間,美國聯儲局維持寬鬆貨幣政策,在新冠疫情期間更推行無限量寬措施,資金泛濫令實體經濟獲得支持,投資者也紛紛轉到資本市場炒作,股市、樓市、商品市場均成受惠者。

在危機出現時,極度悲觀的投資者拋貨,以致市場動盪,但只要資金充裕,低潮不會持續太久。過去20年間,大部分危機均能在半年內甚至更短時間內迎來反彈。

不過,2022年初,美國貨幣政策扭轉,聯儲局持續大幅加息,銀根由鬆轉緊,股市早在聯儲局正式加息前半年便反映預期,提早開始跌勢,其後加息行動陸續有來,指數也不斷下挫。

內地疫情退卻後,去年底市場反彈,奈何環球銀根趨緊情況未變,因此炒作短暫。今年1月中,恒指掉頭回落,此輪由2021年初開始的跌浪,恒指由最高位逾31000點,跌至近日的16000多點,差不多失去一半。

恒指今輪跌勢較預期長

恒指此輪跌勢持續時間較長,加上股市、樓市齊跌,市場信心不斷磨滅,部分投資者把問題歸咎於政府,例如香港政局變化等。

香港近年面對移民潮、資金流走等問題,政府遂推出優才計劃,吸納內地人才,同時引來了「北水」。所以,資金流出流入並不足以令市場陷入如此疲弱的境況。

每當環球市場「缺水」,香港作為開放型市場,往往被當成「提款機」。再者,在高息環境之下,資金選擇從香港股市、樓市流走,轉向美國市場或其他高息產品,這都是理性的投資選擇。

筆者認為,香港市道不濟,不能簡單以政治環境改變作為解釋,事實上貨幣政策轉變才是問題關鍵。金融市場反彈非絕對無機會,但需要符合兩大條件,一是環球貨幣政策再度放鬆,二是實體經濟真正復甦。至於何時見到曙光?不妨拭目以待。

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